가장 인기 있는 주식 및 통화 거래 외에도 증권 거래소는 거래자에게 잘 알려지지 않은 자산(예: 선물)도 제공합니다. 후자는 시장에 장점과 단점이 모두 있는 매우 흥미로운 도구입니다. 그러나 주식 시장에 처음 입문하는 사람(다른 자산을 선호하는 숙련된 거래자 포함)은 선물 거래의 원칙을 숙지해야 합니다. 아마도 이것이 귀하의 전략 및 작업 계획에 가장 흥미롭고 수익성이 있을 것입니다. 이 기사에서는 선물 시장 거래의 원칙, 특징, 장단점에 대해 설명합니다.

"라는 용어의 역사 선물» 다음으로 돌아갑니다 영어 단어"미래" - "미래". 이는 우연이 아닙니다. 그러한 주식 시장 상품의 본질은 선물이 미래에 일부 자산을 구매해야 하는(그리고 판매자가 이를 판매해야 하는) 일종의 의무라는 것이기 때문입니다.

최초의 선물은 수세기 전에 상품 시장에 나타났습니다. 농산물 생산자(특히 민간 농민)는 가축을 수확하거나 도살하기 전에도 해당 상품이 판매될 수 있고 적절한 가격을 받을 수 있는지 확인하기를 원했습니다. 결과적으로 가공이나 재판매를 위해 곡물이나 고기가 필요한 잠재적 구매자는 제품이 미리 합의된 가격으로 자신에게 판매되기를 원했습니다.

서로에 대한 의무 이행을 보장하기 위해 계약 체결 후 생산자와 구매자는 이를 소위 선물 계약의 형태로 문서화했습니다. 즉, 선물은 계약 체결 당시 물리적 형태로 존재조차 하지 않을 수도 있는 상품을 미래에 공급하고 구매해야 하는 의무입니다.

배송 계약에서 선물은 거래소 거래 도구로 빠르게 전환되었습니다. 거래자들은 선물의 장점과 이점을 높이 평가했습니다. 예: 계약서 가격이 곡물 1톤당 기존 5단위로 지정되어 있고 선물 실행 당시의 실제 시장 가치가 기존 단위 7단위로 증가한 경우 거래자는 수령한 제품을 저렴한 가격에 판매하여 상당히 큰 이익을 얻습니다. 더 높은 가격. 동시에 그는 원자재를 직접 구매하지 않을 수도 있지만 단순히 이익을 위해 선물을 다른 거래자 또는 상품의 실제 구매자에게 재판매할 수도 있습니다.

오늘날 농산물 공급 계약의 선물은 특별한 법률과 규칙이 적용되는 거래를 하는 심각한 교환 수단으로 변모했습니다. 다음과 같은 계약이 있습니다.

• 실제 상품의 경우(농업 원자재, 석유 제품, 귀금속 등) - 판매자가 합의된 가격으로 상품을 공급하고 구매자가 상품을 구매하는 "고전적인" 유형의 선물입니다.
• 주가지수의 경우– 실제 실물 상품이나 주식을 기반으로 하지 않는 교환 투기를 위한 결제 선물;
• 회사 주식의 경우– 거래의 본질은 주식을 사고 파는 것과 동일하지만 큰 보증금이 필요하지 않으며 초보자에게 더 적합합니다. 대부분의 경우 선물은 Gazprom, Norilsk Nickel 등과 같은 대규모 안정적인 회사의 주식을 위해 구매됩니다.
• 외환 - 유로, 프랑, 파운드, 캐나다 달러 및 엔에 대한 계약을 사고 팔 수 있는 24시간 선물 시장입니다.

오늘날 선물 시장은 해외와 러시아 모두에서 고도로 발전되어 있습니다. 증권 거래소에서의 작업 시작과 숙련된 거래자의 적극적인 투기에 모두 적합합니다. 선물 거래의 기능을 사용하면 위험과 비용을 줄여 수입을 늘릴 수 있습니다.

선물시장의 주요 특징

보시다시피, 선물은 상품, 원자재, 주식, 통화 등 잘 알려진 교환 수단과는 본질적으로 상당히 다릅니다. 이러한 차이는 주로 선물의 세 가지 주요 특성에 기인합니다.

• 긴급성 - 각 선물은 주식이나 채권처럼 무기한으로 구매할 수 없도록 엄격하게 고정된 만료일을 가지고 있습니다.
• 체력 부족. 많은 선물에는 상품 또는 통화 "역사"가 있지만 그 자체는 구매 또는 판매에 대한 의무일 뿐 일부 물리적 자산의 표현은 아닙니다.
• "미래에" 거래 수행" 본질적으로 선물 거래는 문서화된 약속의 이행이며, 거래 대상은 아직 존재하지 않을 수도 있습니다. 이러한 다소 "불확실한" 형태의 합의를 고려할 때, 선물 계약은 거래소와 국가의 엄격한 통제를 받게 되며, 이는 사기 가능성을 제거하고 위험을 줄입니다.

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선물 시장은 상당히 발전되어 있고 다양합니다. 오늘날 이는 지속적으로 성장하고 새로운 도구와 기술을 통합하는 가장 큰 거래소 시장 중 하나입니다. 선물 거래가 존재하는 동안 선물 거래는 그 자체의 특성과 핵심 특성을 얻었으며, 그 중 대부분은 선물 계약의 본질에서 비롯됩니다.

• 선물시장은 선물시장이다. 일반적으로 계약은 3개월 동안 유효하며, 이 기간 동안 거래자는 이익을 늘리기 위해 자유롭게 사고 팔 수 있습니다. 만료 후 선물 계약이 실행됩니다.
• 선물 계약을 구매할 때 가격을 지불하지 않고 담보 금액(보통 가격의 10%)을 지불합니다. 따라서 소액 예치금으로도 활발한 거래소 거래가 가능합니다.
• 선물 매도– 이는 실제로 보증 증권이 증권 보유자의 계좌로 반환되는 것입니다. 이익은 판매 시점과 구매 시점의 자산 가격 차이로 인해 발생하는 것이 아니라 마진의 변동으로 인해 발생합니다.
• 변형 마진선물 가격의 일일 변동입니다. 이에 따라 매일 소유자 계정에서 차액이 상각됩니다(또는 이익이 발생합니다).
• 선물 시장은 레버리지를 제공하는 형식이 다르기 때문에 주식이나 통화보다 레버리지가 훨씬 더 큽니다. 이는 동시에 훨씬 더 많은 수의 거래를 수행할 수 있음을 의미합니다(특히 각 거래에 대해 보증만 지급된다는 점을 고려하면).
• 선물은 엄격하게 규제되는 문서 형식과 계약에 따른 의무 이행을 보장하므로 이 점에서 가장 신뢰할 수 있는 금융 상품 중 하나로 간주됩니다.

보시다시피 선물 시장은 상당히 매력적입니다. 레버리지가 크고 자산 비용 전액을 지불할 필요가 없기 때문에 적은 자본으로도 돈을 벌 수 있습니다. 그러나 반면에 매일 마진을 인출하는 것은 무분별하거나 무식한 전략으로 인해 계좌가 0이 되고 자금이 손실될 수 있습니다. 다음으로 선물거래의 장점과 단점, 거래가 이루어지는 장소와 참여방법에 대해 좀 더 자세히 말씀드리겠습니다.

선물 거래가 이루어지는 장소와 방법

선물 거래 가능성에 관심이 있는 사람들은 이 금융 상품의 구매 및 판매가 어디서 이루어지며 해당 거래소에 어떻게 접근할 수 있는지에 관심이 있습니다. 가장 적합한 옵션을 선택하려면 다음 세 단계를 거쳐야 합니다.

• 진입을 위한 초기 자본금을 결정하세요. 일반적으로 자신의 능력이 확실하지 않거나 자본 위험을 감수하고 싶지 않은 초보자는 소액 예금을 개설하고 싶어합니다. 이는 러시아 선물 시장에서 가능합니다. 여기서 진입 기준점은 10,000루블부터 시작됩니다. 그러나 외국 사이트에 대해 이야기하는 경우 필요한 최소 금액은 2-3,000달러 또는 심지어 10,000달러(미국 시장의 경우)보다 훨씬 높습니다.
• 적합한 시장(교환)을 찾으세요 - 러시아 또는 외국. 러시아 연방에서는 선물 거래가 RTS(모스크바 거래소)에서 이루어지며, 많은 거래자들이 잘 발달된 미국, 유럽 시장과 빠르게 성장하는 아시아 선물에 관심을 갖고 있습니다.
• 중개자, 즉 브로커 없이는 거래가 불가능합니다. 지불의 안전과 자본의 안전을 보장하기 위해 가장 신뢰할 수 있고 가장 큰 것을 선택하십시오. 러시아에서는 Sberbank, VTB, Finam, Otkritie, Alfa 및 BCS가 선물 시장에 대한 접근을 제공합니다. 해외사이트 접속은 CME, Vision Financial Markets, Interactive Brokers 등을 통해 가능합니다.

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선물 시장에 진입하는 것은 사이트, 브로커를 선택하고 예금을 개설하는 것부터 시작됩니다. 적은 금액을 투자한 초보자는 국내 거래소에서 연습하는 것이 더 낫습니다. 상당한 금액을 투자한 경험이 많은 트레이더는 활동 범위와 풍부한 기회를 제공하는 대규모 해외 시장에서 손을 뻗을 수 있습니다.

선물 거래 원칙

선물 시장은 매우 유동적이며 상당히 엄격한 법률의 적용을 받지만 동시에 주식 투기꾼이 큰 이익을 얻을 수 있습니다. 이는 거래 결과와 거래량을 잘 예측하는 방법을 알고 빠른 결과를 쫓지 않는 경우에만 가능합니다. 이제 막 선물 거래를 시작한 초보자에게는 이 금융 상품을 사용한 거래의 기본 원칙을 요약하는 것이 도움이 될 수 있습니다.

• 거래에는 기술적 분석을 사용한 유능한 예측이 필요합니다.
• 기본 분석(특히 뉴스 플레이)은 부차적인 역할을 합니다.
• 각 거래의 작은 마진으로 인해 거래자는 많은 계약을 체결해야 하는 경우가 많습니다. 초과 이익을 추구해서는 안 됩니다. 결국 하나 이상의 포지션이 장기간 손실되는 경우 마진이 전체 계정 잔액을 흡수하고 거래가 조기 종료되고 손실이 고정될 수 있습니다.
• 위에서 설명한 문제를 피하려면 각 포지션의 규모를 현명하게 계획하고 위험과 손실의 최대 수준을 설정하십시오.
• 선물 거래에는 데모 계좌 기술을 연마하기 위한 필수 교육(직접 또는 강좌)이 필요합니다.
• 전문가들은 Gazprom 및 Sberbank 주식 선물, RTS 지수, 유로달러 등과 같이 유동성이 높은 자산으로 거래를 시작할 것을 권장합니다. 이를 통해 손실 없이 시장에서 편안함을 느끼고 모든 메커니즘을 익힐 수 있습니다.
• 가능한 한 가장 편리한 거래 터미널을 선택하십시오 필요한 도구그리고 정보.

선물 거래는 무제한의 수익 기회를 제공합니다. 거래자는 가격 상승과 가격 하락 모두에 참여할 수 있습니다. 특별한 전략은 스프레드입니다. 즉, 만기가 다른 여러 유사한 자산을 구매하고 가격을 변경하여 이익을 얻는 것입니다.

선물의 장점

그렇다면 거래소 거래 시 다른 상품과 비교하여 선물의 장점은 무엇입니까? 그것들을 나열해 봅시다:

• 거래는 단순화된 계획에 따라 즉시 체결됩니다. 즉, 주문 실행 중 견적 변경으로 인해 돈을 잃지 않는다는 의미입니다.
• 다른 자산이 없어도 거래에 참여할 수 있습니다.
• 상당한 자본이 필요하지 않습니다. 예를 들어 RTS의 최소 입금액은 10,000루블에 불과합니다.
• 높은 레버리지는 거래자의 역량을 확장합니다.
• 자산의 유동성이 높기 때문에 구매자를 기다리지 않고 거의 즉시 판매할 수 있습니다.
• 증권 시장에 비해 미미한 수수료는 거래자의 순이익을 증가시킵니다.
• 계약 의무 이행을 보장합니다.

보시다시피 선물 거래에는 꽤 많은 긍정적인 측면이 있습니다. 그러나 (다른 곳과 마찬가지로) 특별한 주의를 기울일 가치가 있는 단점도 있습니다.

일반적으로 미래를 설명하는 지루함을 모두 버리고 본질을 살펴보면 미래의 도움으로 이익을 얻는 메커니즘이 전통적이라는 것이 밝혀졌습니다. 1 루블에 구매하고 1.20 루블에 판매해야합니다. 여기서 이익은 20 ​​코펙이 아니라 훨씬 더 많습니다. 동시에 선물은 주식과 통화뿐만 아니라 금, 석유, 주가 지수에 대한 투기도 가능하게 합니다. 또 다른 점은 선물을 통해 "사고 잊어버릴" 수는 없지만 동시에 보장된 돈을 벌 수 있는 간단한 거래 전략이 있다는 것입니다. 당신은 방법을 알아야합니다

변화를 위한 시간

러시아 현대사에서 그들은 주식보다 먼저 증권 거래소에서 선물 거래를 시작했습니다 (아직 존재하지 않았습니다). 이는 지난 세기 90년대 경제에서 일어난 과정, 즉 높은 인플레이션, 무료 가격 책정의 시작, 경제 관계의 구조 조정 때문이었습니다. 따라서 최초의 선물은 보드카, 설탕 및 기타 상품에 대한 당시의 정신이었습니다. 예를 들어, 보드카 계약 구매자는 3개월 후에 '화수' 한 상자를 받았고, 계약서에는 가격이 명시되어 있었는데, 그 가격은 대개 현재 가격보다 높습니다.

이것이 파생상품 시장의 본질입니다. 거래는 지금 체결되고 거래 실행(상품 또는 금융 상품 인도)은 미래에 이루어집니다. 이제 러시아에서는 파생상품 시장이 달라졌으며, 5년 이상 존재해 온 RTS 선물 및 옵션 섹션(FORTS)에 집중되어 있습니다. 가장 유동성이 높은 주식, 금, 석유, 채권, 미국 달러, 이자율 및 일부 상품에 대한 계약을 거래합니다. FORTS의 하루 총 거래량은 약 10억 달러로 현물(현물) 시장에 비하면 여전히 낮은 수준이지만 상황은 바뀔 가능성이 높습니다. 금융시장이 발달한 국가에서는 선물과 옵션 거래량이 현물시장의 거래량을 초과합니다.

물리적 의미

FORTS에서 선물 거래를 수행하는 메커니즘은 예를 들어 MICEX의 주식을 사고 파는 것과 유사합니다. 모든 것은 구매 또는 판매 주문이 이루어지는 교환 "유리"(스크린샷 참조)에서 발생합니다. 거래를 완료한다는 것은 선물 계약을 체결하는 것을 의미합니다. 주문을 하고 계약을 체결하려면 거래자는 거래에서 매도 당사자일지라도 돈만 있으면 됩니다. 이는 FORTS에서 숏 포지션을 개설하기 위해 주식, 통화 등이 필요하지 않음을 의미합니다.

주식과 같은 동일한 기본 자산에 대해 실행 측면에서 다른 여러 계약이 있을 수 있습니다. 따라서 이제 Gazprom 주식 계약은 3월 15일, 6월 15일, 9월 17일 및 12월 17일에 구매자에게 유가증권을 인도하면서 FORTS에서 거래됩니다. 따라서 인도일까지만 계약 판매자는 필요한 수의 주식을 보유해야 하며 구매자는 현금 전액을 보유해야 합니다.

거래가 완료될 때 구매자와 판매자 모두 거래 실행을 보장하는 거래소인 제3자가 보유하는 금전으로 보안(GS)을 제공합니다. 당사자 중 한 명이 거래를 거부하지 않을 것임을 보장하는 보증금입니다. 결국, 인도 당일 현물 시장의 주식 가격이 체결된 선물 계약의 가격보다 낮다면 구매자는 거래를 포기하고 시장에서 필요한 주식을 구매하려는 유혹을 받게 됩니다. 선물 계약을 실행합니다.

거래소의 담보 및 기타 화폐 자금이 존재하면 당사자 중 한 사람이 의무 이행을 거부하는 것을 방지할 수 있습니다. GO의 크기는 교환 자체에 의해 설정됩니다. 예를 들어 Gazprom 주식의 가격은 280 루블입니다. 하나의 선물 계약은 100주(28,000루블)의 인도를 제공합니다. 이 가격에서 3월 계약의 GO 규모는 4,330루블로 설정됩니다. 이는 100주 자체 비용의 약 15% 또는 레버리지 5.5:1입니다. 1루블의 자체 자금에 대해 거래자는 5.5루블을 (무료) 받습니다. 비교를 위해: 연방금융시장서비스(Federal Financial Markets Service)를 통해 브로커는 다양한 고객에게 1:1 비율로, 자격을 갖춘 고객에게 3:1 비율로 레버리지를 제공할 수 있습니다. GO의 크기는 온라인 거래 시스템에 표시되고 거래소 웹사이트에 게시됩니다.

계약이 실행될 때까지 기다릴 필요가 없다는 점에 유의해야 합니다. 선물을 구매한 후 최소 5분 안에 매도할 수 있습니다. FORTS에 오는 사람들은 종종 MICEX에서 주식을 거래한 경험이 있습니다. 활발한 거래를 통해 이제는 거래가 주식이 아닌 선물 계약을 통해 수행되고 심리적 장벽이 빨리 사라진다는 사실을 금방 잊어 버립니다.

손익은 어떻게 계산되나요?

선물 거래의 다른 측면 역시 매우 중요하며 이를 위한 결제 메커니즘과 관련이 있습니다. 이것은 아마도 이해해야 할 마지막 심각한 측면일 것입니다. 시장 가격은 끊임없이 변화하며, 담보(담보)는 가능한 가격 변동 위험을 부분적으로만 커버합니다. 300루블에 대한 Gazprom 계약 하나를 구매한 후 그 가치가 255루블(-15%)로 떨어지면 브로커는 추가 자금을 예치하거나(마진 콜) 계약을 매도하도록 요구합니다. 자신의 자금만을 사용하여 300 루블에 주식 자체를 구매하는 경우 선물과 달리 허용되는 가격을 원하는만큼 기다릴 수 있습니다. 파생상품 시장에서 거래를 수행할 때 발생할 수 있는 위험에 대해 이야기할 때 의미하는 것이 바로 이 요소입니다. 그러나 투자자는 선물이라는 상품의 본질을 이해한 후, 자신의 전략과 거래 스타일에 따라 선물 거래 여부를 결정해야 합니다. 어떤 사람들에게는 간단한 삽만으로도 이익을 얻을 수 있는 반면, 다른 사람들은 "두더지" 모터 경운기를 갖고 싶어합니다.

많은 전문가들은 자신에게 편한 비율로 주식과 선물 거래를 모두 수행합니다. 5:1의 레버리지로 현물 시장에서 주식을 거래하는 것은 FORTS에서 선물을 거래하는 것과 위험 측면에서 동일하다는 점에 유의해야 합니다. 두 경우 모두 마진콜이 가능합니다.

GO의 규모에 따라 거래소는 가능한 가격 변동 통로를 설정합니다( 센티미터. 테이블 ), 주식 거래자들이 말했듯이 위험 통제 한계에 의해 제한됩니다.

입찰 중에는 막대 위나 아래로 점프하지 마십시오. 거래는 복도 내에서만 가능합니다. 그러나 시장에 강한 움직임이 있고 가격이 한계에 도달하면 FORTS는 이를 이동시켜 보증 자금을 통해 추가 가격 변동을 보장합니다. 이런 일이 자주 발생하는 것은 아니지만 거래 과정에서 거래소는 항상 거래자가 기여한 담보 가치를 다시 계산합니다. FORTS에서 계약을 구매하거나 판매한 후 온라인 거래 시스템의 거래자는 현재 가격에 따라 주기적으로 변경되는 "변동 마진" 필드가 있는 테이블을 보게 됩니다. 계약을 구매한 후에도 성장이 계속된다면 변동 마진(거래자 전문 용어로 변동 마진)은 양수일 것입니다. 그렇지 않으면 - 부정적입니다. 거래소는 거래 종료 후 일반적으로 종가(마지막 거래)를 기준으로 변동폭을 최종 계산합니다. 다음 날 아침, 승리한 트레이더는 자신의 계좌로 돈(양수 변동)을 받게 되며, 자금은 패한 트레이더의 계좌에서 인출됩니다. 받은 돈은 원하는 대로 사용할 수 있습니다. 이는 종이 이익이 아닌 실제 이익입니다.

모든 선물이 만기 시 자산 인도를 제공하는 것은 아닙니다. FORTS의 주식 선물은 모두 인도 가능하지만, 예를 들어 RTS 지수의 선물은 결제입니다. 주가 지수는 숫자이기 때문에 구매자에게 배송하는 것은 물리적으로 불가능합니다. 이러한 경우 모든 것은 승자에게 긍정적인 변화가 발생하고 패자에게서 공제되는 것으로 끝납니다. 석유와 금에 대한 선물도 정산되므로 실제 석유 배럴을 구매한 후 어딘가에 저장해야 하는 것을 두려워할 필요가 없습니다.

경제적 감각

선물 거래에는 지속적인 관심과 특별한 지식이 필요하므로 파생상품 시장은 순전히 투기꾼을 위한 도구로 인식되는 경우가 많습니다. 여러 면에서 맞는 말이지만, 실제 경제활동을 수행하기 위해 만들어진 파생상품시장의 경제적 의미에 주목할 필요가 있다. 예를 들어, 정기적으로 미국 달러로 수입을 받는 회사는 루블 대비 달러 하락으로 인한 손실을 줄일 수 있습니다. 몇 달 안에 수입을 얻을 계획이라면 FORTS에서 미국 달러 선물을 매도할 수 있습니다. 지난 몇 년 동안 달러 가치 하락 속에서 이 일을 해 온 사람들은 긍정적인 변화로부터 이익을 얻었을 것입니다.

선물이 잘못된 시점에 매도된 경우 달러 가격이 상승하고 변동 마진이 음수로 판명되었으며 이는 통화 자체의 가치 상승으로 보상되었습니다. 따라서 최악의 경우 사업가는 "자신의 손에" 남아있었습니다. 이러한 작업에는 GO 예금이 필요하지만 통화 선물의 경우 그 규모가 최소화됩니다. 하나의 계약을 1,000달러(26,500루블)에 구매하거나 판매하려면 계약 금액의 약 3%에 해당하는 800루블의 보증금이 필요합니다. 일부 선진 기업은 이를 활용하고 있으며, 그 중에는 석유 및 가스 대기업뿐만 아니라 중소기업도 있습니다.

미래가 주식보다 더 비싼 경우

파생상품 시장의 가능성에 관심이 있는 사람들에게 제기되는 첫 번째 질문은 선물 가격과 다음과 같은 방식으로 수익을 창출할 수 있는 가능성에 관한 것입니다. 즉, 주식을 구매하고, 해당 주식에 대한 선물을 판매하고 계약이 실행될 때까지 기다립니다. 실제로 이러한 방식으로 이익을 얻을 수 있지만 이러한 작업을 수행하는 데 드는 비용을 결정하는 것도 필요합니다.

따라서 주식 양도 비용을 피하기 위해 문제를 인도하는 것이 아니라 전날 포지션을 마감하는 것이 더 수익성이 높습니다. 즉, MICEX에서 주식을 판매하고 FORTS에서 선물을 구매합니다. 차트 1은 선물계약 가격과 주식 비용의 비정상적으로 높은 차이로 이익을 얻을 수 있는 예를 보여줍니다. 이러한 작업의 의미는 한 번에 두 위치를 여는 것입니다. 그 중 하나는 손실을 가져오고 다른 하나는 이익을 가져옵니다. 상황이 좋으면 거래자는 총 수입을 얻게 됩니다.

한 주당 가격이 2,500루블이고 LUKoil 계약의 GO가 3,500루블이라고 가정해 보겠습니다. 이 상황에서 주당 이익은 10 루블이 될 수 있습니다. LUKoil 100주와 그에 따라 2일 이내에 10개의 선물 계약을 사용하여 이러한 작업을 수행하면 수입은 1000루블이 되고 거래소 및 중개인에 대한 수수료는 약 200루블이 됩니다(총 4개의 거래가 이루어집니다). . 따라서 거래자는 800 루블의 이익을 받게되며, 이는 주식 구매를 위해 250,000 루블을 투자하고 이틀 동안 10 계약 판매를 위해 35,000 루블을 투자하면 연간 50%에 달합니다.

선물이 주식보다 싼 경우

또 다른 게임 순간선물 가격이 주식보다 낮을 때 발생하는 현상을 백워데이션이라고 합니다. 이러한 전략을 실행하려면 선물을 매수하고 해당 주식에 대한 매도 포지션을 개설해야 합니다. 시장이 빠르게 "정상" 상태로 돌아오면 이익은 상당할 것입니다. 여기서도 한 위치는 수익성이 없고 다른 위치는 수익성이 있습니다. 최악의 경우 거래자는 계약이 실행될 때까지 기다려야 하며 DCC에서 NDC로의 반대 방향으로 주식을 이전하는 데 관련된 비용을 부담해야 합니다. 증권을 NDC에서 DCC로 이동할 때 이전 비용은 비슷합니다. 그러나 작업이 며칠 동안 지속되면 브로커에게 매도 포지션에 대한 수수료가 간접비에 추가되며 이는 연간 10~20%에 이릅니다. 그럼에도 불구하고 거래자는 보장된 이익을 얻게 됩니다. 그러나 주어진 예에서는 그림 2, 거래자는 바로 다음날 주당 16루블의 이익을 기록할 수 있습니다. 가장 간단한 계산에 따르면 이는 연간 약 200%입니다.

백워데이션은 주주총회 참여와 배당금 수령을 위한 주주명부 폐쇄가 가까워지면 흔히 발생하는데 이때는 수익 창출이 불가능하다. 선물 매수자는 계약 체결일에만 주식을 받기 때문에 배당을 받을 권리가 없습니다. 따라서 컷오프 이전에는 일반적으로 선물 가격이 예상 배당금만큼 주식보다 저렴하며 허용 가능한 조건으로 매도 포지션을 개설하기 위해 브로커로부터 주식을 빌릴 수 없습니다.

백워데이션은 작년 봄과 가을처럼 시장이 하락할 때 가장 자주 발생합니다. 이는 계약이 실행되기 며칠 전에 발생하는 경우가 많습니다. 이는 많은 플레이어들이 만기일이 장기인 계약으로 전환하고 단기 계약에 대해 적극적으로 포지션을 청산하고 있기 때문입니다. 이는 가격 변동성 증가로 이어지며 일부 거래 참가자는 신속하고 이익을 보장하기 위해 그러한 상황을 특별히 기다립니다.

많은 중개 회사에서 제공하는 교육 계정을 통해 FORTS 거래에 대해 자세히 알아볼 수 있습니다. 이는 거래를 할 수 있는 거의 본격적인 거래이며, 그 결과에 따라 변동 사항이 차변/입금됩니다.

예를 들어, 2월 9일 거래 종료 시점에 MICEX의 LUKoil 주식은 2,153루블의 가치가 있었고, 3월 15일 체결된 FORTS의 LUKoil 주식에 대한 선물 계약은 2,173루블이었습니다. 이러한 운영으로 인한 이익은 주당 20루블(1계약당 200루블) 또는 연간 약 8%입니다.

IFC Solid의 계산에 따르면 이 작업의 비용은 다음과 같습니다.

MICEX에서 10주 구매에 대한 교환 및 중개 수수료(LUKoil 주식에 대한 FORTS의 한 계약은 10개의 증권 인도를 제공함): 거래 금액의 약 0.04% - 9 루블;

NDC(MICEX 결산 보관소)에서 DCC(RTS 결산 보관소)로 주식을 양도하는 데 드는 비용: NDC-DCC 브리지를 통한 증권 수에 관계없이 1,200루블. 여기에는 DCC에 56루블, IFC "Solid"에 28루블(총 1284루블)을 지불하는 것도 포함됩니다.

FORTS에서 하나의 계약을 판매하기 위한 교환 및 중개 수수료: 3 루블.

따라서 이러한 비용을 충당하려면 MICEX에서 LUKoil의 70주를 구매하고 FORTS에서 7개의 계약을 판매해야 합니다.

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넓은자신청하다요새선물그리고옵션끌어당긴다주목에게이것시장많은새로운잠재적인참가자들. 결국, 여기 있어요~에그들을있다기회거래접근할 수 없는다른 거래소에서자산: 색인RTS, 금, 기름, 관심요금. 그러나 이러한 상품은 주식이나 채권보다 다소 복잡하지만 잠재적으로 더 수익성이 높습니다.더 간단한 것부터 시작해 봅시다 - 선물.

대부분의 사람들에게, 심지어 오랫동안 금융 시장에서 일해 온 사람들에게도 선물, 옵션, 파생 상품이라는 단어는 극도로 멀고 이해하기 어렵고 일상 활동과 거의 관련이 없는 것과 연관되어 있습니다. 한편 거의 모든 사람이 어떤 식으로든 파생 상품을 접했습니다.

가장 간단한 예: 우리 중 많은 사람들은 브렌트나 WTI(경질유)와 같은 표준 등급 가격을 기반으로 글로벌 석유 시장의 역학을 모니터링하는 데 익숙합니다. 그러나 런던이나 뉴욕의 원자재 가격 상승/하락에 대해 이야기할 때 석유 선물 가격에 대해 이야기한다는 사실을 모든 사람이 아는 것은 아닙니다.

을 위한무엇필요한선물

선물 계약의 의미는 매우 간단합니다. 두 당사자가 거래소에서 거래(계약)를 체결하고 일정 기간이 지나면 합의된 고정 가격으로 특정 상품을 구매하고 판매하는 데 동의합니다. 이러한 상품을 기초자산이라고 합니다. 이 경우 당사자들이 합의하는 선물 계약의 주요 매개변수는 바로 실행 가격입니다. 거래를 체결할 때 시장 참가자는 두 가지 목표 중 하나를 추구할 수 있습니다.

일부의 경우 목표는 계약이 실행되는 날 기본 자산의 실제 인도가 발생하는 상호 수용 가능한 가격을 결정하는 것입니다. 사전에 가격에 합의함으로써 당사자들은 지정된 날짜까지 시장 가격이 불리하게 변동할 수 있는 상황을 방지할 수 있습니다. 이 경우 참가자 중 누구도 선물 거래 자체에서 이익을 얻으려고 하지 않지만 사전 계획된 지표가 충족되는 방식으로 실행하는 데 관심이 있습니다. 예를 들어, 원자재 및 에너지 자원을 구매하거나 판매하는 제조 기업은 선물 계약을 체결할 때 이러한 논리를 따릅니다.

다른 유형의 파생상품 시장 참여자의 경우 거래가 체결된 순간부터 종료될 때까지의 기간 동안 기초 자산의 가격 변동을 통해 수익을 창출하는 것이 목표입니다. 선물 계약이 체결된 날 가격을 정확하게 예측한 플레이어는 더 나은 가격에 기초 자산을 사고 팔 수 있는 기회를 얻게 되며 이에 따라 투기적 이익을 얻을 수 있습니다. 분명히 거래의 두 번째 당사자는 자신에게 불리한 가격으로 거래를 완료해야 하며 그에 따라 손실을 입을 것입니다.

참가자 중 한 사람에게 불리한 사건이 전개되는 경우 그는 의무 이행을 회피하려는 유혹을 받을 수 있음이 분명합니다. 더 성공적인 플레이어에게는 그의 이익이 패자가 지불한 자금으로 정확하게 형성되기 때문에 이는 용납될 수 없습니다. 선물 계약을 체결할 때 두 참가자 모두 승리를 기대하기 때문에 동시에 손실을 입은 당사자의 부정직한 행동에 대비하여 거래를 보장하는 데 관심이 있습니다.

거래상대방 위험 문제는 투기꾼뿐만 아니라 불리한 가격 변동에 대비해 보험(헤지)을 하는 기업도 직접적으로 직면합니다. 원칙적으로는 실제 기업 대표가 강한 악수와 회사 직인으로 계약을 체결하는 것으로 충분합니다. 이러한 양자 간 장외 거래를 선도 계약이라고 합니다. 그러나 당사자 중 한 사람의 탐욕은 극복할 수 없는 것으로 판명될 수 있습니다. 예측이 실현되지 않았고 예를 들어 선물에서 합의한 것보다 더 높은 가격에 상품을 판매할 수 있는 경우 계약에 따라 손실을 입는 이유는 무엇입니까? 이 경우 거래의 두 번째 당사자는 긴 법적 절차를 시작해야 합니다.

청산센터

보증 문제에 대한 최적의 해결책은 참가자 중 한 사람의 손실이 얼마나 큰지에 관계없이 당사자가 의무를 이행하도록 보장하는 것이 주요 역할인 독립적인 중재자를 참여시키는 것입니다. 선물시장에서 거래소청산센터(CC)가 수행하는 기능이 바로 이 기능이다. 선물 계약은 거래소 시스템에서 체결되며 청산 센터는 각 거래 참가자가 결제일에 의무를 이행하도록 보장합니다. 청산 센터는 계약 실행의 보증인 역할을 하여 거래 상대방의 행동에 관계없이 성공적인 투기꾼 또는 헤지 거래자(보험 당사자)가 벌어들인 돈을 받을 수 있도록 보장합니다.

법적 관점에서 볼 때, 증권 거래소에서 거래를 할 때 거래자들은 서로 계약을 체결하지 않습니다. 거래의 상대방은 구매자, 판매자 및 거래의 상대방이 청산 센터입니다. , 반대로 판매자의 경우 구매자입니다 (그림 1 참조). 상대방의 선물 계약 실패와 관련하여 클레임이 발생하는 경우 거래소 플레이어는 모든 시장 참여자를 위한 거래의 중앙 당사자인 청산 센터에 손실된 이익에 대한 보상을 요구합니다(이를 위한 특별 자금이 있음). 클리어링 센터에서).

정보센터 중재는 또한 양 당사자가 계약상의 의무를 이행할 수 없는 이론적 교착 상태로부터 입찰자를 보호합니다. 법적으로나 사실상 거래소에서 선물 거래를 체결할 때 거래자는 특정 거래상대방과 연관되지 않습니다. 청산 센터는 시장에서 주요 연결 요소 역할을 하며, 동일한 양의 롱 포지션과 숏 포지션을 통해 각 참가자의 시장을 개인화하고 양 당사자의 의무 이행을 보장할 수 있습니다.

또한, 시장 참가자가 모든 플레이어(포지션이 개설된 플레이어뿐만 아니라)와 상쇄 거래를 체결하여 포지션을 종료할 수 있도록 하는 특정 거래상대방에 대한 링크가 없습니다. 예를 들어, 선물 매수를 개설했습니다. 매수 포지션을 청산하려면 선물 계약을 매도해야 합니다. 이를 새로운 참가자에게 판매하는 경우: 귀하의 의무는 취소되고 청산소는 새로운 참가자의 매수 포지션에 대해 부족 상태로 유지됩니다. 동시에, 귀하가 포지션을 처음 열었을 때 계약을 매도한 참가자의 계정에는 아무런 변화도 일어나지 않습니다. 그는 청산 센터의 롱 포지션에 대해 짧은 선물을 보유하고 있습니다.

보증보안

물론 이러한 보증 시스템은 시장 참여자에게는 유익하지만 청산 센터에는 큰 위험을 초래합니다. 실제로 패자가 채무 상환을 거부할 경우 CC는 자신의 자금으로 승자에게 이익을 지급하고 채무자를 상대로 법적 절차를 시작하는 것 외에는 다른 방법이 없습니다. 이러한 상황 전개는 확실히 바람직하지 않으므로 청산 센터는 선물 계약을 체결하는 시점에도 해당 위험을 보장해야 합니다. 이를 위해 선물 구매 및 판매 시점에 각 거래 참여자로부터 소위 보증 증권(GS)을 수집합니다. 실제로 이는 채무 지불을 거부하는 참가자가 잃게 될 보증금을 나타냅니다. 이러한 이유로 마진은 종종 예금 마진이라고도 합니다(세 번째 용어는 개시 마진입니다. 포지션이 개설될 때 청구되기 때문입니다).

패소 당사자가 불이행하는 경우 예금 증거금 자금에서 거래 상대방에게 이익이 지급됩니다.

보증은 허용되는 거래량을 결정하는 또 다른 중요한 기능을 수행합니다. 분명히, 미래에 기초자산을 매매하기 위한 계약을 체결할 때, 계약이 체결될 때까지는 거래상대방 간에 자금이동이 발생하지 않습니다. 그러나 시장에서 무담보 채무가 발생하지 않도록 거래량을 “통제”할 필요가 있습니다. 선물계약을 체결한 참가자가 이를 체결하고자 하는 보험과 이를 이행하기 위한 조치 필요한 자금및 자산에 대한 보증으로, 상품에 따라 계약 금액의 2~30% 범위입니다.

따라서, 귀하의 계좌에 10,000 루블이 있음, 거래 참가자는 예를 들어 100만 루블 상당의 주식 선물을 추측할 수 없지만 실제로 자신의 레버리지를 크게 초과하는 최대 1~6.7(표 1 참조)의 레버리지로 마진 거래를 할 수 있습니다. 주식시장 투자능력. 그러나 재무 레버리지의 증가는 자연스럽게 위험의 증가를 수반하므로 이를 명확하게 이해해야 합니다. 또한 예를 들어 선물 변동성이 증가하는 경우 거래소의 결정에 따라 최소 기본 GO 비율이 높아질 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

표 1 FORTS의 보증 조항

(선물 계약 가치 및 해당 레버리지에 대한 백분율로 나타낸 GO의 최소 기본 크기)
기초 자산	위기 발생 전 매개변수*		위기 상황에서의 현재 매개변수
주식 시장 섹션
RTS 지수
석유 및 가스 산업 지수
통신, 무역, 소비재 산업 지수
OJSC Gazprom, NK LUKoil, OJSC Sebrbank of Russia의 보통주
OJSC OGK-3, OJSC OGK-4, OJSC OGK-5
MMC Norilsk Nickel, OJSC NK Rosneft, OJSC Surgutneftegaz, OJSC VTB Bank의 보통주
Transneft OJSC, 러시아 Sberbank OJSC의 우선주
MTS OJSC, NOVATEK OJSC, Polyus Gold OJSC, Uralsvyazinform OJSC, RusHydro OJSC, Tatneft OJSC, Severstal OJSC, Rostelecom OJSC의 보통주
전력산업 기업의 주가
OFZ-PD No. 25061 발행 연방 대출 채권
OFZ-PD 번호 26199로 발행된 연방 대출 채권
OFZ-AD 번호 46018로 발행된 연방 대출 채권
OFZ-AD No. 46020 발행 연방 대출 채권
OFZ-AD 번호 46021로 발행된 연방 대출 채권
Gazprom OJSC, FGC UES OJSC, Russian Railways OJSC 채권 및 모스크바 도시 보세 (내부) 대출 채권 및 모스크바 지역 내부 보세 대출
상품 시장 섹션
금(정제괴), 설탕
은(정제괴), 경유, 백금(정제괴), 팔라듐(정제괴)
URALS 등급 오일, BRENT 등급 오일
머니마켓섹션
미국 달러-루블 환율, 유로-루블 환율, 유로-미국 달러 환율
평균 은행 간 익일 대출 금리 MosIBOR*,
모스프라임 3개월 대출금리*

* 금리 선물의 경우 레버리지 크기를 결정하기 위해 다른 방법이 사용됩니다(향후 이러한 상품에 대해서는 별도의 기사가 제공될 예정입니다).

변형여유, 또는어떻게로 이루어져이익

자신의 위험을 관리하는 것은 입찰자의 특권입니다. 그러나 위에서 언급한 바와 같이 다른 거래자에 대한 의무 이행과 관련된 위험은 청산 센터에서 모니터링됩니다. 선물 계약을 체결할 때 플레이어가 기여한 담보 금액이 기본 상품의 변동성과 직접적인 관련이 있다는 것은 분명합니다. 따라서 주식선물 거래 시에는 계약금액의 15~20%를 보증금으로 예치해야 합니다.

변동성이 매우 낮은 자산(예: 국채, 미국 달러 또는 단기 금리)과 연결된 선물을 체결할 때 필요한 증거금 금액은 계약 금액의 2~4%일 수 있습니다. 그러나 문제는 다른 장내 상품과 마찬가지로 각 선물 계약의 가격이 끊임없이 변한다는 것입니다. 결과적으로 거래소 청산 센터는 오픈 포지션의 리스크에 해당하는 금액으로 거래 참가자가 기여한 담보를 유지해야 하는 임무에 직면하게 됩니다. 청산 센터는 소위 변동 마진을 매일 계산하여 이러한 규정 준수를 달성합니다.

변동마진은 현재 거래 세션의 선물 계약 결제 가격과 전날 결제 가격의 차이로 정의됩니다. 오늘 수익이 발생한 사람들에게 수여되며 예측이 이루어지지 않은 사람들의 계정에서 삭제됩니다. 이 마진 펀드의 도움으로 거래 참가자 중 한 명이 계약 만료일 이전에도 투기적 이익을 추출합니다. 그런데 현재로서는 자신의 재량에 따라 이를 사용할 권리가 있습니다. 예를 들어, 새로운 직위를 열려면). 상대방은 금전적인 손실을 입게 됩니다. 그리고 자신의 계좌에 손실을 충당할 수 있는 여유 자금이 충분하지 않은 것으로 밝혀지면(참가자가 자신의 전체 계좌 금액으로 선물 계약을 보장함) 보증 담보에서 변동 증거금이 청구됩니다. 이 경우 거래소 청산센터에서는 필요한 보증금 금액을 돌려받기 위해 추가 금액을 요구합니다(마진콜 발행).

위의 예(변동 마진이 어떻게 흐르는지 참조)에서 MMC Norilsk Nickel의 주식 선물에 대해 두 참가자 모두 거래를 체결하여 이러한 목적으로 GO에 있는 현금을 100% 차단했습니다. 변형 증거금을 양도하면 당사자 중 한 명이 바로 다음날 긴급하게 계좌를 보충해야 하기 때문에 이는 양 당사자 모두에게 단순화되고 불편한 상황입니다. 이러한 이유로 대부분의 플레이어는 변동 마진의 무작위 변동을 보상하기 위해 최소한 충분한 여유 현금 흐름이 있는 방식으로 포트폴리오를 관리합니다.

실행 (공급) 그리고일찍출구~에서위치

선물은 체결방식에 따라 인도형과 결제형으로 구분됩니다. 공급 계약을 실행할 때 각 참가자는 적절한 자원을 보유해야 합니다. 청산 센터는 기초 자산에서 서로 거래를 수행해야 하는 구매자와 판매자 쌍을 식별합니다. 구매자가 필요한 모든 자금을 갖고 있지 않거나 판매자가 기초 자산의 양이 충분하지 않은 경우 청산 센터는 선물 실행을 거부한 참가자에게 담보 금액만큼 벌금을 부과할 권리가 있습니다. 이 위약금은 계약을 이행하지 않은 것에 대한 보상으로 상대방에게 돌아갑니다.

FORTS의 인도 가능 선물의 경우 실행 5일 전 목표 가격이 1.5배 증가하여 불리한 방향의 가격 변동으로 인한 손실 가능성에 비해 인도를 완전히 불리하게 처리하지 않는 대안을 만듭니다. 예를 들어, 주식 선물의 경우 마진은 15%에서 22.5%로 증가합니다. 이러한 계약은 하루 만에 그렇게 큰 손실이 누적될 가능성은 없습니다.

따라서 실제 배송에 관심이 없는 플레이어는 계약 완료일 이전에 계약에 따른 의무를 없애는 것을 선호하는 경우가 많습니다. 이를 위해서는 계약이 체결된 프레임워크 내에서 이전에 체결된 거래량과 동일하지만 위치 방향에서는 반대인 소위 상쇄 거래를 수행하는 것으로 충분합니다. 이는 대부분의 선물 시장 참여자가 포지션을 청산하는 방법입니다. 예를 들어, 뉴욕상품거래소(NYMEX)에서는 WTI(경질유) 원유 선물의 미결제 평균 거래량이 인도에 도달하는 비율이 1%를 넘지 않습니다.

기초 자산이 인도되지 않는 결제 선물을 사용하면 모든 것이 훨씬 간단해집니다. 이는 금융 결제를 통해 실행됩니다. 계약 기간 동안과 마찬가지로 거래 참가자에게는 변동 증거금이 발생합니다. 따라서 그러한 계약에 따르면 실행 직전에 보증이 증가되지 않습니다. 일반적인 변동 증거금 계산 절차와 유일한 차이점은 최종 결제 가격이 선물의 현재 가치가 아닌 현물 시장의 가격을 기준으로 결정된다는 것입니다. 예를 들어, RTS 지수 선물의 경우 이는 특정 선물의 마지막 거래일 마지막 거래 시간에 대한 평균 지수 값입니다. 금과 은 선물의 경우 런던 픽싱(London Fixing은 1입니다. 전체 글로벌 귀금속 시장의 주요 벤치마크 중 하나입니다).

FORTS에서 거래되는 모든 주식 및 채권 선물은 인도 가능합니다. 성격상 인도로 체결될 수 없는 주가지수 및 이자율 계약은 물론 결제에 해당합니다. 원자재 자산의 선물은 정산(금, 은, 우랄 및 브렌트유)과 인도(설탕의 경우 모스크바로 배송되는 디젤 연료 선물)입니다.

가격선물

선물 가격은 현물 시장의 기초 자산 가격을 따릅니다. Gazprom 주식 계약의 예를 사용하여 이 문제를 고려해 보겠습니다(선물 계약 1건의 수량은 100주입니다). 그림 2에서 볼 수 있듯이 선물 가격은 거의 항상 현물 가격보다 일정 금액(보통 베이시스라고 함)만큼 초과합니다. 이는 무위험 이자율이 주당 공정한 선물 가격을 계산하는 공식에서 큰 역할을 하기 때문입니다.

F=N*S*(1+r1) - N*div*(1+r2),

여기서 N은 선물 계약 규모(주식 수)이고, F는 선물 가격입니다. S – 주식의 현물 가격 r1 – 선물 계약에 따른 거래 체결일부터 실행까지의 기간에 대한 이자율 div – 기본 주식에 대한 배당금 금액; r2 – 주주 명부가 폐쇄된 날(“컷오프”)부터 선물 계약이 체결될 때까지의 이자율입니다.

공식은 배당금 지급의 영향을 고려하여 제공됩니다. 그러나 선물 거래 기간 동안 배당금이 지급되지 않으면 가격을 결정할 때 배당금을 고려할 필요가 없습니다. 일반적으로 배당금은 6월 계약에 대해서만 고려되지만 최근 러시아 발행인 주식의 낮은 배당수익률로 인해 이러한 지급이 선물 가격에 미치는 영향은 극히 낮습니다. 반면 무위험이자율의 역할은 여전히 ​​매우 중요합니다. 차트에서 볼 수 있듯이 선물 만기일이 다가올수록 베이시스의 크기는 점차 감소합니다. 이는 기초가 이자율과 계약 종료까지의 기간에 따라 달라지며 이자율의 가치 표현이 매일 감소한다는 사실로 설명됩니다. 그리고 실행일에는 일반적으로 선물 가격과 기초 자산 가격이 수렴됩니다.

선물 시장의 "공정한" 가격은 차익 거래를 수행하는 참가자(대개 대형 은행 및 투자 회사)의 영향을 받아 설정됩니다. 예를 들어, 선물 가격이 주식 가격과 무위험이자율 이상 차이가 나는 경우 차익거래자는 선물 계약을 매도하고 현물 시장에서 주식을 구매합니다. 작업을 신속하게 수행하려면 은행에서 유가 증권을 구매하기 위한 대출이 필요합니다(차익 거래로 인한 수입으로 상환되므로 이자율이 선물 가격 공식에 포함됩니다).

차익거래자의 입장은 주식이나 선물의 환율 변동에 의존하지 않기 때문에 시장 이동 방향과 관련하여 중립적입니다. 계약이 체결된 날 은행은 매입한 주식을 선물로 인도한 후 대출금을 상환하기만 하면 됩니다. 차익거래자의 최종 이익은 주식 매입 가격과 선물 매도 가격의 차이에서 대출 이자를 뺀 금액과 같습니다.

선물 가격이 너무 저렴하면 포트폴리오에 기초 자산을 보유한 은행이 위험 없는 이익을 얻을 수 있는 기회를 갖게 됩니다. 그는 단지 주식을 팔고 대신 선물을 사면 됩니다. 차익거래자는 풀려난 자금(매도한 주식의 가격에서 담보를 뺀 가격)을 무위험 금리로 은행간 대출 시장에 올려 수익을 얻습니다.

그러나 어떤 상황에서는 베이시스가 이자율에서 "분리"되어 너무 높아지거나(콘탱고) 반대로 마이너스 영역으로 들어갈 수 있습니다(백워데이션 - 선물 가격이 기초 자산 가치보다 낮은 경우). 유산). 이러한 불균형은 시장이 강하게 상승하거나 하락할 것으로 예상될 때 발생합니다. 이러한 상황에서는 파생상품 시장의 운영 비용이 현물 시장보다 낮기 때문에 선물이 기초 자산의 성장/하락 속도를 앞설 수 있습니다. 한쪽(구매자 또는 판매자)의 엄청난 공격으로 인해 차익거래자의 행동조차도 선물 가격을 "공정한" 가격으로 가져오는 데 충분하지 않습니다.

결론

불과 5년 전만 해도 러시아 선물 및 옵션 시장의 상품은 사실상 주식 계약으로만 제한되어 있었기 때문에 파생상품 시장은 고객을 확보하기 위해 주식 시장과 경쟁해야 했습니다. 선물을 선택하는 데는 두 가지 주요 주장이 있었습니다. 바로 재무 레버리지를 늘리고 관련 비용을 줄이는 것이었습니다. 옵션에는 횡보 추세에서 수익을 얻을 수 있는 능력, 변동성 거래, 최대 레버리지 효과 등 훨씬 더 많은 경쟁 우위가 있지만 옵션에는 훨씬 더 많은 준비가 필요합니다.

주가 지수, 원자재, 통화 및 금리 계약이 등장하면서 선물 상황은 극적으로 변했습니다. 금융 시장의 다른 부문에는 유사점이 없으며 그러한 상품을 거래하는 것은 다양한 참가자에게 흥미로울 것입니다.

파생상품 시장 – 파생상품 계약이 체결되는 금융시장의 한 부분

파생 상품(파생 상품, 영어 파생 상품)은 가격이 특정 기초 자산에 따라 달라지는 금융 상품입니다. 가장 잘 알려진 것은 선물과 옵션, 즉 가격, 거래량, 기간, 상호 결제 절차 등 미래의 특정 시점에 기초 자산과의 거래를 체결하기 위한 조건을 정의하는 선물 계약(계약)입니다. 만기일(유통)까지 선물과 옵션 자체는 고유한 가격을 지닌 금융 상품의 역할을 하며 다른 시장 참여자에게 재판매(할당)될 수 있습니다. 러시아의 주요 파생상품 거래 플랫폼은 RTS(FORTS)의 선물 및 옵션 시장입니다.

선물 계약(영어 미래 - 미래)은 거래 당사자들이 미래의 특정(교환소가 정한) 날짜에 합의된 가격으로 기초 자산을 매매하기로 약속하는 표준 교환 계약입니다. 계약 체결의 시간. 일반적으로 선물은 여러 만료일을 두고 거래소에서 거래되며 대부분 해당 분기의 마지막 달 중순인 9월, 12월, 3월, 6월에 연결됩니다. 그러나 유동성과 원금회전율은 일반적으로 만기일이 가장 가까운 계약에 집중됩니다(만기월은 선물 코드에 표시됨).

공개 포지션(미결제약정)

선물을 매매할 때 거래자는 합의된 가격으로 기본 자산(예: 주식)을 매매할 의무가 있습니다. 즉, 업계 용어로 "매수 또는 매도 포지션을 취"해야 합니다. 해당 포지션은 계약이 실행될 때까지 또는 거래자가 이 포지션과 반대되는 거래(오프셋 거래)를 체결할 때까지 열려 있습니다.

롱 포지션

기초 자산을 구매(선물 구매)하기 위해 선물 계약을 체결한 거래자는 매수 포지션을 오픈합니다. 이 포지션은 계약 소유자가 특정 시점(선물 계약이 실행되는 날)에 합의된 가격으로 자산을 구매하도록 의무화합니다.

숏 포지션

구매 포지션이 이전에 개설되지 않은 경우(매수 포지션), 기초 자산을 매도하기 위해 선물 계약을 체결할 때(계약 매도 시) 발생합니다. 선물의 도움으로 기초 자산 없이도 매도 포지션을 개설할 수 있습니다. 거래자는 a) 선물이 실행되기 직전에 기초 자산을 취득할 수 있습니다. b) 상쇄 거래를 통해 일정보다 앞서 선물 매도 포지션을 청산하여 재무 결과를 수정합니다.

금을 예로 들어 선물의 본질

3~4개월 안에 보석상은 보석을 만드는 데 100트로이 온스의 금이 필요합니다(1온스 = 31.10348그램). 지금이 8월이고 1온스의 가격이 650달러이고 보석상은 가격이 700달러까지 오를 것이라고 우려한다고 가정해 보겠습니다. 그에게는 귀금속을 예비로 구매할 수 있는 65,000달러가 없습니다. 해결책은 12월 중순에 금 구매 교환에 대한 선물 계약 100개를 체결하는 것입니다(한 계약의 양은 1온스와 같습니다).

저것들. 보석상은 연말까지 필요한 모든 자금이 필요합니다. 이때까지 그는 거래소에 보증 담보(담보)만 보관하면 되며 그 금액은 $6,500 - 선물 100개 비용의 10%입니다(보증 담보에 대한 자세한 내용은 표 1 참조). 누가 보석상에게 선물을 팔 것인가? 이는 주식 투기꾼이거나 12월에 귀금속을 대량으로 판매할 계획이지만 가격 하락을 두려워하는 금광 회사일 수 있습니다. 그녀에게 이는 아직 생산되지 않은 상품 판매로 인한 수입 수준을 미리 수정할 수 있는 좋은 기회입니다.

에서이야기

오늘날 거래소에서 사용되는 선물 거래 조직의 원칙은 19세기 미국에서 나타났습니다. 1848년에는 시카고 무역위원회(CBOT)가 설립되었습니다. 처음에는 실제 상품만 거래되었으며 1851년에 최초의 선물 계약이 등장했습니다. 첫 번째 단계에서는 개별적인 조건으로 결론이 나고 통일되지 않았습니다. 1865년에 CBOT는 선물이라고 불리는 표준화된 계약을 도입했습니다. 선물 명세서에는 상품의 수량, 품질, 인도 시간 및 장소가 명시되어 있습니다.

처음에는 농산물 계약이 선물 시장에서 거래되었습니다. 바로 이 경제 부문의 계절성 때문에 미래 배송 계약의 필요성이 발생했습니다. 그런 다음 금속, 에너지 자원, 통화, 증권, 주가 지수 및 이자율과 같은 다른 기본 자산에 대해 선물 거래 구성 원칙이 사용되었습니다.

상품의 미래 가격에 대한 합의가 현대 미래보다 오래 전에 나타났다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 이 합의는 12세기 플랑드르와 샴페인에서 열린 중세 박람회에서 체결되었습니다. 인구의 전체가 튤립 패션에 집착했던 17세기 초 네덜란드의 "튤립 매니아" 기간에 어떤 종류의 미래가 존재했고, 이 꽃 자체는 상당한 재산의 가치가 있었습니다. 당시 거래소에서는 튤립뿐만 아니라 향후 수확에 대한 계약도 거래되었습니다. 경기 침체로 끝난 이 열풍이 정점에 이르렀을 때 네덜란드의 모든 경작지에서 자랄 수 있는 것보다 더 많은 튤립이 기간제 계약 형태로 판매되었습니다.

18세기 초 일본에서는 오사카 거래소에서 쌀 쿠폰(카드)이 발행 및 유통되기 시작했습니다. 실제로 이것은 역사상 최초의 선물 계약이었습니다. 쿠폰은 아직 자라는 쌀에 대한 구매자의 권리를 나타냅니다. 거래소에는 각 계약에 대한 배송 시간, 쌀 품종 및 수량을 결정하는 규칙이 있었습니다. 활발한 투기의 대상이 되었던 쌀 선물이 유명인의 등장을 이끌었습니다. 일본 양초기술적 분석.

시장 조정. 시장 재평가 시스템(Mark-to-Market)

공개된 선물이나 옵션 포지션에서 큰 손실이 발생하는 것을 방지하기 위해 선물 거래소에서 사용되는 시스템입니다. 청산 세션 동안 매일 청산 센터는 선물 계약의 결제 가격을 기록하고 이를 거래 참가자가 포지션을 개설하는 가격(이 거래 세션 중에 포지션을 개설한 경우) 또는 이전 결제 가격과 비교합니다. 거래 세션. 이러한 가격의 차액(변동 마진)은 손실 포지션을 보유한 참가자의 계좌에서 인출되며, 수익을 창출하는 포지션을 보유한 참가자의 계좌에 적립됩니다. 청산 세션 동안 변동 증거금의 이전과 동시에 화폐 단위의 담보 금액도 수정됩니다(결제 가격에 GO 비율을 곱하여 백분율로 표시).

또한 시장 재평가 시스템을 사용하면 상계 거래에 대한 손익 계산 절차를 크게 단순화할 수 있습니다. 청산 센터는 누가, 언제, 누구에 대해 특정 포지션을 개설했는지에 대한 정보를 저장할 필요가 없습니다. 현재 거래 세션이 시작되기 전에 참가자가 어떤 포지션을 가졌는지 아는 것으로 충분합니다(특정 실행 날짜가 있는 하나의 기본 자산에 대한 선물 계약의 틀 내에서 모든 플레이어의 포지션은 동일한 가격으로 고려됩니다. 이전 거래 세션의 결제 가격). 그리고 추가 계산을 위해 거래소와 CC에는 현재 거래일 단 하루의 가격과 거래량이 필요합니다.

레버리지 또는 재무 레버리지

고객 자신의 자금이 기초 자산을 구매하거나 판매하는 비용보다 몇 배나 적은지 보여줍니다. 선물 계약의 경우 레버리지는 계약 가치에 대한 담보 규모(초기 증거금)의 비율로 계산됩니다.

선물의 경우 레버리지는 고객이 중개회사나 은행으로부터 대출을 받기 때문에 발생하는 것이 아니라 거래소에서 포지션을 개설하기 위해 해당 가치의 100%를 지불할 필요가 없기 때문에 발생합니다. 기초 자산의 경우 담보를 제공해야 합니다.

마진 콜 또는 추가 담보 요건(마진 콜)

오픈 포지션을 유지하기 위해 최소 잔액까지 자금을 늘리기 위해 중개 회사가 고객에게, 청산 센터가 청산 참가자에게 요구하는 사항입니다.

롤오버

오픈 포지션을 다음 만료월이 있는 계약으로 이전합니다. 장기 포지션과 단기 포지션 모두를 보유하기 위한 도구로 선물을 사용할 수 있습니다. 롤오버를 사용하면 현금 시장에서 접근하기 어렵거나 비용이 더 높은 기초 자산(예: 금, 은, 석유)에 장기간 투자할 수 있습니다.

변동 증거금 흐름 및 담보 재설정 방법(MMC Norilsk Nickel 주식 선물의 예 사용)

두 명의 거래 참가자가 2007년 9월에 고정 가격으로 MMC Norilsk Nickel 주식 10주를 공급하기 위한 선물 계약을 체결했다고 가정해 보겠습니다. 계약 당시 선물 가격은 35,000 루블이었습니다. 이 상품에 대한 보증은 해당 가치의 20%로 설정되어 있으므로 각 거래자는 거래에 참여하려면 자신의 계좌에 7,000루블을 보유해야 합니다(표 1 참조). 청산 센터는 당사자들의 의무 이행을 보장하기 위해 이러한 자금을 보유(차단)합니다.

다음날 거래는 34,800 루블로 마감되었습니다. 이에 따라 선물 가격은 하락했고, 숏 포지션을 오픈한 참가자에게는 유리한 상황이었습니다. 첫 번째 날과 두 번째 날 정산 가격의 차이인 200루블의 변동 마진이 판매자에게 이전되고 예치금은 7,200루블로 증가합니다. 선물 구매자의 계좌에서 자금이 인출되므로 예치금은 6,800 루블로 줄어듭니다. 청산 센터의 관점에서 볼 때 각 참가자의 보증 보안은 현재 계약 가격(6,960 루블, 선물 가격 34,800 루블)의 최소 20%로 유지되어야 하기 때문에 이러한 상황은 용납될 수 없습니다. . 따라서 청산 센터는 선물 구매자에게 최소 160 루블의 금액을 계정에 보충하도록 요구합니다. 그렇지 않으면 그의 포지션은 브로커에 의해 강제로 폐쇄됩니다.

셋째 날에는 가격이 상승하고 MMC Norilsk Nickel 10주 공급 계약 비용은 거래 종료 시 35,300 루블입니다. 이는 상황이 선물 구매자에게 유리하게 변경되었음을 의미하며, 그에게는 500루블 또는 35,300~34,800루블의 차이만큼 변동 마진이 부여됩니다. 따라서 구매자의 계정에는 7,300 루블이 있습니다. 반대로 판매자는 자신의 자금을 6,700 루블로 줄이게 되는데, 이는 현재 7,060 루블(계약 가격 35,300 루블의 20%)에 달하는 필수 예금 마진보다 훨씬 적은 금액입니다. 청산 센터는 판매자에게 최소 360 루블의 보증을 보충하도록 요구하고 구매자는 240 루블의 사용 가능한 자금을 처분할 수 있습니다(계좌 자금 - 7300 - GO - 7060 루블).

4일째에 두 참가자 모두 포지션을 청산하기로 결정했다고 가정해 보겠습니다. 거래 가격은 35,200 루블이었습니다. 완료되면 마지막으로 변동 마진이 이체됩니다. 구매자의 계좌에서 100루블이 인출되어 판매자에게 이체됩니다. 동시에 두 참가자의 보증 담보가 해제되고 남은 자금의 전체 금액을 무료로 사용할 수 있습니다. 교환에서 인출하거나 새 포지션을 열 수 있습니다. 구매자에 대한 운영의 재정적 결과는 변동 마진(-200+500-100 또는 35,200-35,000 루블)의 형태로 받은 200 루블의 이익으로 표시되었으며 판매자는 동일한 금액의 손실을 입었습니다.

테이블 2 MMC Norilsk Nickel 1000주에 대한 선물의 롱 및 숏 포지션에 대한 자금 이동

	가격 선물	보증 (20%)	사는 사람				판매원
			계좌 자금		변형 마진	사용 가능한 자금	계좌 자금		변형 마진	사용 가능한 자금
			~ 전에 업데이트	~ 후에 업데이트			~ 전에 업데이트	~ 후에 업데이트

공급계약 체결가격

기사의 시작 부분에서 우리는 선물 계약을 체결할 때 당사자들이 배송 가격에 대해 사전에 합의한다고 규정했습니다. 경제적 관점에서는 이것이 밝혀졌지만 시장 참여자 계좌의 자금 이동 관점에서는 상황이 조금 달라 보입니다. MMC Norilsk Nickel 주식에 대한 동일한 9월 선물의 예를 사용하여 상황을 고려해 보겠습니다. 두 명의 거래자가 7월 말에 35,000루블의 가격으로 계약을 체결한 후 9월 중순에 선물 가격이 40,000루블까지 올랐고 거래 마지막 날(9월 14일) 세션이 종료되었다고 가정해 보겠습니다. 이 수준에서 멈췄습니다. 이 가격으로 배송이 이루어집니다. 구매자는 MMC Norilsk Nickel 10주에 대해 판매자에게 40,000 루블을 지불합니다. 그러나 매수 포지션을 보유하는 동안 구매자는 5,000 루블(40,000-35,000)의 양의 변동 마진을 받게 되며 청산 센터는 이를 판매자 계좌에서 상각합니다. 따라서 구매자는 원래 거래 가격에 비해 배송 비용이 증가한 것을 보상하기 위해 보증금을 인상하게 됩니다.

잘못된 시간, 잘못된 장소에 있는 경우 선물 거래가 어려울 수 있습니다. 구매력을 줄이지 않고 어떻게 위험을 완화할 수 있습니까? 사용할 수 있는 몇 가지 전략을 살펴보겠습니다.

상품 시장의 신규 거래자는 일반적으로 옵션보다는 선물 계약을 거래하는 경향이 있습니다. 왜냐하면 이러한 유형의 거래가 그들에게는 더 단순해 보이기 때문입니다. 예를 들어, 선물 거래 시 중지 주문을 사용하고, 가격 변동에 따른 손익 잠재력을 명확하게 식별하고, 하루 24시간 유동적인 시장에 접근할 수 있습니다. 그러나 이러한 사고 방식에는 몇 가지 결함이 있습니다.

첫째, 손실 중지 주문은 특정 시나리오에서 이익보다 해를 끼칠 수 있습니다. 이 진술이 당신을 혼란스럽게 한다면, 당신이 다음과 같은 방법으로 숏 포지션에서 벗어날 수 있다고 상상해 보십시오.이자형 mini S&P는 6월 24일 저녁 2119 지역에서 하락했고, 몇 초 후 시장은 120포인트 하락했습니다. 이 경우 거래자는 심각한 손실을 입을 뿐만 아니라, 또한 내 인생 최고의 단기 거래 중 하나를 놓친 정신적 트라우마이기도 합니다. 반면, 중지 주문 사용을 거부하지만 손실을 감수하는 데 어려움을 겪는 선물 거래자는 손실을 감수하고 거래가 수익을 낼 때까지 기다리기 위해 많은 돈과 신경을 써야 할 수도 있습니다. Brexit과 관련된 사건이 ​​일어나기 며칠 전에 S&P가 약 80포인트 랠리를 펼쳤던 것을 기억할 수 있습니다. 간단히 말해서, 선물 거래는 편리하고 쉽지만, 잘못된 시간과 장소에 있게 되면 어려울 수 있습니다.

하지만 또 다른 방법이 있습니다. 위험을 완화하고 아무런 조치도 취하지 않고 시기적절하지 않거나 당황한 포지션에서 퇴출하는 것을 방지하기 위한 실행 가능한 전략을 모색합니다., 거래자는 옵션 시장에 주목할 수 있습니다. 간단히 말해서, 옵션은 거래자에게 위험과 역경을 관리할 수 있는 능력을 제공합니다.

위험 보험

귀하가 위험을 편안하게 제한하려는 거래자라면 선물 거래를 보호하는 것이 일부 조건과 상황에서 실행 가능한 솔루션이 될 수 있습니다. "일부"는 중요한 단어입니다. 왜냐하면 매수 또는 매도 선물 계약을 매수하거나 매도하는 것은 본질적으로 거래의 부정적인 결과에 대비하여 보험을 매수하는 것이기 때문입니다. 아시다시피 보험은 무료가 아닙니다. 부정적인 사건으로부터 우리 자신을 보호하기 위해 우리가 지불하는 보험료는 종종 아무 소용이 없이 낭비됩니다. 그러나 보험은 필요하고 때로는 유용한 것입니다.

옵션 매수 보호(종종 합성 옵션 매수 포지션이라고도 함)가 포함된 선물 거래 전략을 수립할 때 옵션 헤징과 관련된 추가 비용을 인식하는 것이 중요합니다. 어떻게 더 많은 돈매수 옵션에 투자할수록 거래가 수익을 내기 위해서는 선물 계약의 가격이 더 높아져야 합니다. 거래 비용이 충당되자마자(보통 1-2틱) 잠재적으로 수익을 낼 수 있는 단순 선물 거래와 달리, 합성 옵션 거래 전략을 사용하려면 가격이 그러한 보장 비용을 충당할 만큼 충분한 거리를 이동해야 합니다. 손실에 대한 거래. 물론 옵션 가격이 상승하는 경우(변동성이 증가하는 기간 또는 옵션 만료일까지 아직 많은 시간이 남아 있는 경우) 이러한 유형의 거래는 의미가 없습니다.

예를 들어, 거래자는 선물 매수 계약을 매수하는 동시에 해당 포지션을 보호하기 위해 풋옵션을 매수하기를 원할 수 있습니다. 이 전략은 기본적으로 매수 콜 옵션의 배당금을 모방하기 때문에 합성 콜 옵션이라고 합니다. 반대로, 거래자는 선물 계약을 공매도하고 콜옵션을 매수하여 위험을 제한할 수 있습니다. 이 접근 방식을 합성 풋 옵션이라고 합니다. 주요 아이디어는 선물 시장의 주요 포지션과 옵션 시장의 헤징 포지션을 활용하는 것입니다. 이론적으로 선물이 거래자에게 유리한 방향으로 움직일 때 옵션은 불리한 방향으로 움직일 것이며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 이러한 반대 입장을 취하는 것은 변동성과 위험, 그리고 더 중요하게는 스트레스를 줄이는 효과적인 수단입니다.

일부 시장은 역사적으로 저렴한 옵션 가격으로 인해 합성 옵션 장기 거래에 매우 적합합니다. 예를 들어, 옥수수 옵션, 특히 풋옵션은 상대적으로 저렴합니다. 따라서 일반적으로 옥수수 시장에서는 매력적인 합성 콜옵션이 창출될 수 있습니다. 예를 들어, 7월 초 옥수수 가격은 부셸당 약 3.40달러로 역사적으로 낮은 수준이었습니다(그림 1). $700(옥수수는 $50%이므로 14센트)의 위험을 감수하려는 거래자는 9월 선물계약을 $3.40에 매수하고 $3.26에 손절매를 설정하거나, 선물계약을 매수하고 풋옵션을 $3.40에 14센트에 매수할 수 있습니다. 두 가지 옵션 모두에서 그는 제한된 위험과 무한한 이익 잠재력을 갖게 됩니다.

쌀. 1 손해보험

매수 선물 계약과 풋 옵션을 매수하는 트레이더는 포지션을 조기 종료할 위험 없이 제한된 위험과 무제한의 이익 잠재력을 받습니다.

선물을 구매하는 첫 번째 옵션은 옥수수 가격이 $3.40를 초과하자마자 거래자에게 수익성 있는 포지션을 제공합니다. 동시에 위험은 $700로 제한됩니다(정지 주문의 미끄러짐 가능성 제외). 물론 선물 거래자들은 이론적으로 무한한 이익 잠재력이 있다는 전망에 매력을 느낍니다. 그러나 가격이 원하는 방향으로 움직이기 전에 중지 주문이 발동되면 최대 손실을 입을 위험이 상대적으로 높습니다. 이 시나리오에서는 상대적으로 정확한 계산에도 불구하고 거래자는 손실과 상당한 불만을 느끼게 됩니다.

가장 부적절한 시간에 중지 주문이 실행될 것이므로 안심하셔도 됩니다. 분명히, 트레이더가 스톱으로 인해 포지션에서 벗어난 후, 나가는 가격을 쫓아 포지션에 다시 들어가지 않는 한 손실을 보상할 수 없습니다. 그러한 상황에는 이미 감정이 관련되어 있기 때문에 좋은 결과로 이어지는 경우는 거의 없습니다.

옥수수 매수 거래에 대한 두 번째 옵션을 사용하면 거래자는 $700의 절대 위험(슬리피지 위험 없음)으로 53일 동안 포지션을 유지하고 옥수수 가격이 회복되면 모든 변동성을 안전하게 극복하고 작업 결과를 누릴 수 있습니다. 예를 들어, 옥수수 가격이 0으로 떨어질 수도 있지만 손익 분기점(선물 진입 가격에 풋 옵션 비용을 더한 금액)보다 높으면 거래는 수익성이 있을 것입니다. 본질적으로 합성 거래자는 가격이 자신에게 불리한 방향으로 움직일 때 자신의 위험이 보험에 지불한 보험료를 초과할 수 없다는 것을 알고 있습니다. 그러나 아무리 심각해 보이더라도 상황은 항상 개선될 수 있습니다.

일반 선물 거래자와 마찬가지로 합성 옵션 거래자는 이론적으로 무한한 이익 잠재력을 가지고 있습니다. 역경을 극복할 수 있으려면 만기 시점 옥수수 선물이 선물 진입 가격($3.40)보다 14센트 높아야 합니다. 이 경우 거래는 수익성이 있을 것입니다. 이는 만기일에 $3.40 풋 옵션의 가치가 떨어지게 되고(현재 가격이 $3.40를 초과하는 경우) 거래자는 이익을 얻기 전에 먼저 보험 손실을 충당해야 하기 때문입니다. 만기일의 옥수수 가격이 $3.40 미만인 경우 옵션에서 얻은 이익은 선물 손실을 상쇄하지만 Put 옵션에 지불한 프리미엄은 손실됩니다.

이러한 계산은 만기일까지 각 시점마다 다릅니다. 실제로는 옵션의 가치가 옵션에 따라 달라지기 때문에 만기일까지 특정 시점의 손익을 계산할 수 있는 신뢰할 수 있는 방법이 없습니다. 만기까지 남은 시간, 변동성, 수요 및 기타 예측할 수 없는 여러 요인. 그러나 조기 중단이 발생할 위험 없이 역경을 견디는 것은 변동성이 큰 원자재 시장에서 중요한 이점을 제공합니다.

짧은 옵션으로 헤징하여 돈 버는 방법

고확률 거래 전략에 수반되는 무한한 위험에 불편한 거래자는 옵션으로 선물 포지션을 헤징하는 보다 효과적인 수단, 즉 장기 또는 단기 선물 계약에 반대되는 옵션을 매도하는 방법을 고려할 수 있습니다. 예를 들어, 거래자는 선물 계약을 매수한 후 콜 옵션을 매도하거나, 선물 계약을 매도한 후 풋 옵션을 매도할 수 있습니다. 이 전략은 대부분의 투자자에게 친숙한 커버드 콜 옵션 전략과 거의 동일합니다. 그러나 원자재 거래자의 경우 외가격(OTM) 옵션보다는 등가격(ATM) 옵션을 사용하여 가격을 바꾸는 것이 합리적입니다. 또한 이 접근 방식은 선물 시장에서 초기 포지션을 취한 다음 옵션 시장에서 카운터 포지션을 취한다는 점에서 합성 옵션 거래와 유사합니다. 그러나 한 가지 분명한 차이점이 있습니다. 선물 옵션을 매도하면 손익분기점에 도달하기가 더 쉬워지지만 거래자는 이론적으로 제한된 이익 잠재력에 대해 무한한 위험에 노출됩니다.

언뜻 보면 수익 잠재력이 제한되고 위험이 무한한 거래 전략을 선택하는 것이 직관에 어긋나는 것처럼 보일 수 있습니다. 그러나 그러한 거래의 확률이 더 높다는 점을 고려하면 이 거래 방법은 불확실한 규모의 위험을 심리적으로 감당할 수 있는 사람들에게 매우 매력적입니다. 예를 살펴보겠습니다. 2016년 7월 초 금 가격은 상승세를 보였습니다(그림 2). 10월 금 선물계약을 약 $1,370에 매도하는 동시에 10월 $1,370 풋옵션을 약 $50, 즉 $5,000의 프리미엄에 매도하는 것이 가능했습니다. 합리적인 질문이 제기됩니다. "왜 ATM 옵션을 매도하면서 선물 포지션의 수익 잠재력을 0으로 제한하거나 거래 비용을 고려하면 그보다 더 나쁘게 만들겠습니까?" 대답은 간단합니다. 이 전략을 사용하면 기본 포지션이 선물(선물 매도 계약)에 있지만 풋 옵션 매도에서 수익이 창출됩니다. 실제로, 그러한 거래의 최대 이익 잠재력은 수령한 프리미엄에서 거래 비용을 뺀 것과 정확히 같습니다. 단순화를 위해 $5000로 가정하겠습니다.

쌀. 2 짧은 옵션으로 돈 버는 방법

이론적으로 무한한 위험에도 불구하고 "집에서" 커버되는 콜 옵션과 풋 옵션은 거래자에게 오류의 여지를 더 많이 남깁니다.

선물 계약이 10월 만기일에 $1,370 미만으로 거래될 경우 최대 수익 잠재력이 달성됩니다. 이는 금 가격이 $1369, $1000 또는 0으로 떨어지든 관계없이 발생합니다. 즉, 거래자의 이익은 선물 가격에 좌우되지 않으며, 가격은 매도 풋 옵션의 행사 가격보다 낮으면 됩니다.

반면, 만기일에 금 가격이 $1,370을 초과하고 $1,420 미만인 경우 거래자의 이익은 $5,000 ~ $0(거래 비용 제외) 범위가 됩니다. 정확한 이익률은 선물 진입 가격과 예상 손익분기점 간의 차이를 기반으로 계산됩니다. 우리의 예에서 수령한 프리미엄 $50가 선물 계약 손실에 대한 완충 역할을 하기 때문에 손익분기점은 $1,420입니다. 하지만 이 베개의 가격은 정확히 $1420($1370 + $50)입니다.

간단히 말해서, 이 전략은 금이 1,420달러 미만인 한 수익성이 있습니다. 따라서 그러한 거래가 만기일에 손실이 되는 유일한 시나리오는 금 가격이 $1,420를 초과하는 경우입니다. 가격이 $1420에서 0 사이인 경우 이 거래는 이익을 가져올 것입니다.

거래자는 (만기 시) 돈을 잃을 위험 없이 금 가격 계산에서 $50만큼 벗어날 수 있습니다. 그러나 옵션 프리미엄은 변동성과 시간 잠식을 고려하기 때문에 선물 계약의 가격이 만기일 이전 언제든지 $1,420 아래로 떨어지더라도 거래자는 여전히 손실을 경험할 수 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.

옵션은 좋은 옵션입니다

거래자는 옵션의 복잡성에 겁을 먹기 때문에 옵션 사용을 꺼려서는 안 됩니다. 옵션은 특정 선물 거래의 성공 가능성을 높일 수 있을 뿐만 아니라 다음과 같은 역할도 할 수 있습니다. 효과적인 도구정서적 고통을 완화하여 신중하게 결정을 내리는 것이 더 쉬워집니다. 선물 거래에 있어서 거래자는 고정관념에서 벗어나 성공 가능성을 높이는 새로운 거래 방법에 대해 열린 마음을 가져야 합니다.

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선물은 거래소에서 체결된 선물 계약을 나타내는 증권입니다. 거래의 본질은 미래의 특정 날짜에 특정 장소에 특정 자산을 인도하는 것입니다.

선물 계약을 구매할 때 자산의 양도나 그에 대한 지불은 이루어지지 않습니다. 특정 시점의 계약 가격은 자산의 현재 가격에 대금 지급까지 남은 기간, 즉 계약이 이행될 때까지의 이자를 더한 금액을 반영합니다.

따라서 선물 시장은 특정 자산의 수요와 공급 관계에 대한 최신 데이터를 반영하는 일종의 경매입니다.

투자자들은 선물을 사고 파는 방식으로 기초 자산 가격 움직임의 방향을 예측하고 이를 통해 이익을 얻으려고 합니다.

선물 계약은 상품의 사양, 수량, 장소 및 인도 시기 측면에서 높은 수준의 표준화가 특징입니다.

모든 기초 자산을 표준화할 수는 없으므로 주요 자산에 대해서만 선물이 있습니다. 주가지수, 주식, 통화, 농산물, 금속, 석유제품 등의 선물이 널리 사용됩니다.

선물 시장에서 "구매"와 "판매"라는 용어는 다소 전통적인 의미를 갖습니다. 즉, 선물 계약을 판매하기 위해 먼저 구매할 필요가 없다는 것입니다. 중요한 것은 투자자가 이 계약의 가격을 매도하는지 아니면 매도하는지입니다.

숏 플레이를 할 때 투자자는 선물을 매도하고 거래 상대방은 이 계약을 구매합니다. 반대로 롱 플레이 시 참가자는 계약을 구매하고 시장은 자동으로 판매자를 찾습니다. 거래의 특정 파트너는 투자자에게 알려져 있지 않습니다. 거래 메커니즘을 보장하기 위해 보증금 시스템이 마련되어 있으므로 이는 필수 사항이 아닙니다. 그래서 선물시장에는 다양한 종류의 양자간 거래가 일어나고 있습니다.

거래는 NYMEX, Chicago Board of Trade, Chicago Mercantile Exchange 등 세계 최대 규모의 거래소에서 이루어집니다. 브로커(Rietumu 포함)의 도움으로 투자자는 선물을 구매하거나 판매하기 위한 주문을 제출합니다.

보증금

보증금(또는 증거금)은 선물 계약을 체결할 때 판매자와 구매자가 일정 금액을 예치하는 것을 의미합니다.

보증금의 목적은 상대방이 거래 완료를 거부하는 경우 손실로부터 각 당사자를 보호하는 것입니다.

선물이 거래되는 거래소는 보험 예치금 규모에 대한 최소 요구 사항을 설정하며, 대부분의 경우 이는 선물 계약 시장 가치의 약 5%입니다.

그러나 거래소는 시장 동향에 따라 주기적으로 최소 증거금 요건을 늘리거나 줄일 수 있습니다.

중개인은 또한 고객의 입금액을 결정합니다. 이는 특정 계약에 대한 교환 가격의 변동성에 따라 다릅니다. 브로커의 마진 요구 사항은 거래소에서 제공하는 것보다 높을 수 있습니다.

브로커는 투자자의 자산 가격이 불리하게 움직일 경우 손실을 충당하기 위해 보험 예금 금액을 탕감할 수 있습니다.

기본 용어

선물을 이용한 거래에는 기본 용어에 대한 지식이 필요합니다. 초기마진, 마진콜.

개시마진(초기 준비금 요건, 최초 증거금과 동일) - 투자자가 구매 또는 판매하는 각 선물 계약에 대해 중개 회사 계좌에 예치해야 하는 금액입니다. 참가자가 오픈 포지션을 갖고 있는 경우 누적된 이익이 매일 이 금액에 추가되거나 손실이 상각됩니다.

투자자 마진 계정의 손실이 계정을 유지하는 데 필요한 최소 수준 미만으로 떨어지는 경우, 소위 마진콜. 이 경우 브로커의 요청에 따라 계좌 잔액을 초기 준비금 수준까지 보충해야 합니다. 거래소나 중개인이 마진 요구 사항을 높이는 경우 유사한 요구 사항이 제시될 수 있습니다.

예
! 선물 거래를 시작하기 전에 어떤 경우에 선물이 거래되는지 정확히 알아야 합니다. 마진콜, 그 이후로 투자자는 매우 짧은 시간 내에(보통 다음 날이 끝나기 전) 자신의 계좌를 보충해야 합니다. 이 조건이 충족되지 않으면 브로커는 손실 가능성을 방지하기 위해 참가자의 포지션을 현재 가격으로 청산할 수 있습니다. 이는 고객이 브로커에게 책임을 져야 하는 무담보 손실을 수반합니다.

투기꾼 및 헤지거래자
옵션과 같은 선물은 주로 투기꾼과 헤지거래자라는 두 가지 유형의 시장 참여자에 의해 거래됩니다.

투기꾼들은 가격 변동으로부터 이익을 얻기 위해 선물 거래를 이용합니다. 이러한 거래는 수익성이 매우 높지만 위험도 큽니다. 다른 많은 금융 상품과 달리 선물을 이용하면 매우 높은 수익을 얻을 수 있지만 심각한 손실도 겪게 됩니다.

결과적으로 또 다른 유형의 시장 참여자(헤지 거래자)는 다른 목적으로 선물을 사고 파는 것입니다. 정상적인 사업에서 그들은 일반적으로 기초 자산을 생산하거나 사용하고 선물을 사용하여 가격 변화에 대비합니다.

선물계약의 종류

선물계약은 자산의 물리적 인도를 제공하는 계약과 금전적 인도를 제공하는 계약의 두 가지 유형으로 구분됩니다. 각 거래에는 특정 달의 특정 날짜에 자산 인도가 포함됩니다.

그러나 선물 계약에 자산의 물리적 인도가 포함되는 경우에도 실제로 이런 식으로 끝나는 거래는 거의 없습니다. 투기꾼의 주요 목표는 제품 가격 상승으로 이익을 얻는 것이지만 제품 자체에는 관심이 없습니다. 그들은 단순히 계약 체결 당일 또는 당일 이전에 투자한 금액과 선물 가치의 차이로 돈을 벌고, 적절한 시기에 선물을 유리한 가격에 매도하려고 합니다.

이 경우 선물 거래는 계약 매수(가격 상승에 대한 베팅인 경우) 또는 계약 매도(가격 하락에 대한 베팅인 경우)로 시작될 수 있습니다. 두 경우 모두 구매 가격과 판매 가격의 차이가 투자자의 손익이 됩니다.

무역: 예

선물을 구매할 때 참가자는 선물 구매에 필요한 전체 금액을 지불하지 않지만 훨씬 적은 금액을 지불합니다. 초기마진, 즉. "레버리지"를 사용합니다. 이러한 거래를 통해 실제 투자 금액에 비해 높은 수준의 수입 또는 손실을 달성할 수 있습니다.

따라서 $1,000로 $25,000 상당의 곡물 공급 계약을 구매하거나 판매할 수 있습니다. 가격이 투자자 쪽으로 이동하면 그는 계약의 총 가치에서 이익을 얻습니다. 그렇지 않으면 투자자도 25,000 USD의 손실을 입습니다. 따라서 레버리지가 클수록 손익 수준도 높아집니다.

예: 투자자가 S&P500 지수 선물계약을 매수하고, 매수 시점의 가치는 $1,000입니다.

계약에 따르면 1지수 포인트의 가치는 $250입니다. 따라서 계약의 총 명목 가격은 $250,000(USD 250 x 1,000)가 됩니다.

그런 척하자 초기 준비금 요구 사항$20,000와 같습니다. 1포인트의 가치는 $250이므로 지수 가치가 1포인트 변하면 계약 가격은 $250만큼 변합니다. 따라서 지수가 1,000포인트에서 1,020포인트로 상승하면 투자자는 이익을 얻습니다. $5,000(20포인트 x 250)이며 지수가 980포인트로 떨어지면 비슷한 손실이 발생합니다.

참가자가 $20,000를 예치했다는 점을 고려하면, 지수 값이 2%만 변할 때 $5,000를 얻거나 "잃어버린" 금액은 이 예치금의 25%라는 것을 알 수 있습니다.

이는 레버리지 거래가 자산의 일반적인 구매 또는 판매에 비해 이자 수익 또는 손실의 급격한 증가를 수반한다는 것을 보여줍니다.

예를 들어, 일반 자산을 거래할 때 시장 하락 시 투자자의 금융 투자 가치가 200,000달러에서 190,000달러로 상대적으로 5% 감소한 경우 레버리지를 사용하여 선물을 거래할 때도 동일한 수준으로 감소합니다. 시장이 5% 하락하면 투자금의 절반을 잃을 수 있습니다.

따라서 선물을 거래할 때에는 높은 이익뿐만 아니라 잠재적인 손실에도 대비해야 합니다.