Iepriekš mēs runājām tikai par nākotnes līguma iegādi. To sauc par ilgo pozīciju vai garās pozīcijas iegūšanu. Garās fjūčeru pozīcijas īpašnieks var pieņemt faktiskās preces piegādi, ja viņam ir fjūčera pozīcija līdz piegādes datumam.
Iespējams, esat saskāries ar terminu “īss”. Noteikumi, kas regulē fjūčeru tirdzniecību, ļauj pārdot nākotnes līgumu pirms tā iegādes. Šajā gadījumā tiek teikts, ka jums ir īss nākotnes līgums vai īsā pozīcija. Jums būs jāpiegādā faktiskā prece, ja līdz piegādes datumam būs īsa nākotnes līguma pozīcija. Lai segtu īso fjūčeru pozīciju, jūs biržā iegādājaties identisku nākotnes līgumu. Tātad jūs izejat no tirgus.
Ideja par īstermiņa pirkšanu var būt mulsinoša, jo tā ietver kaut ko tādu, kas jums nepieder. Patiesībā jūs, iespējams, jau esat iesaistījies īsās pozīcijas pārdošanā, pat to nezinot. Ja automašīnu tirgotājam nebija automašīnas, kuru jūs gribējāt no viņa iegādāties, un tas jums bija jāpasūta no rūpnīcas, viņš veica automašīnas "īso" pārdošanu. Mazumtirdzniecības veikalos mēbeles bieži tiek pārdotas arī pirms to izgatavošanas.
Fjūčeru tirgū katrai garajai pozīcijai ir īsā pozīcija.
Kāpēc kāds īstermiņā slēgtu nākotnes līgumu? Uz. noteica savu pārdošanas cenu, jo viņš uzskata, ka tirgus virzās uz leju un viņš vēlāk varēs atpirkt nākotnes līgumu par zemāku cenu. Neatkarīgi no tā, kura tirdzniecība tiek veikta vispirms, nākotnes līgumu peļņa vai zaudējumi ir starpība starp pirkuma cenu un pārdošanas cenu.

Garās un īsās pozīcijas ir tas, kas visvairāk atšķir fjūčeru tirgus no akciju tirgiem. Lielākā daļa akciju tirgus investoru pērk akcijas par dividendēm, cerot, ka tirgus tās pārvērtēs. Īsās pozīcijas aizņem tikai vismodernākie investori. Līdz ar to varam pieņemt, ka katrs, kam pieder kāda akcija, no tās var gūt kādu peļņu. Pieņemsim, ka General Motors akcijas šodienas tirdzniecībā mainījās no 68 USD uz 69 USD. Ja šajā akcijā nav īso pozīciju un neviens esošais akcionārs nemaksāja vairāk par 68 USD par akciju, katrs GM akciju īpašnieks gūs peļņu. Mūsu piemērā viņu ienākumi palielinājās par USD 1 par akciju.

Nākotnes līgumu tirgū tas tā nav. Šeit katrai garajai pozīcijai ir sava īsā pozīcija. Ja jūs neesat tirgū un nolemjat pirkt nākotnes līgumu, tad citam tirgus dalībniekam ir jāņem otra līguma puse un tas jums jāpārdod. Ja jūs pārdodat īstermiņa nākotnes līgumu, kādam kaut kur tas ir jānopērk no jums. Tas ir vienīgais veids, kā izveidot nākotnes līgumu. Tāpēc peļņa vienā fjūčeru tirgu pusē nāk no kāda kabatas tirgus otrā pusē. Ko iegūst garā puse, to zaudē īsā puse un otrādi. Tas var būt satraucošs faktors: ja jūs pelnāt naudu nākotnes līgumu tirgos, atcerieties: tas nerodas no zila gaisa – jūs to atņemat citam spēlētājam.
Ja jūs gūstat peļņu no garās nākotnes pozīcijas, darījuma partneris zaudē tādu pašu summu īsā pozīcijā.

Investīcijas akcijās Krievijas tirgū pēdējos gados ir sagādājušas tikai vilšanos. Tāpēc daudzi pāriet uz īsāka termiņa stratēģijām. Šodien mēs runāsim par fjūčeriem kā alternatīvu akciju tirdzniecībai.

Nākotnes līgumi- atvasināto instrumentu tirgus instruments, tas ir, vērtspapīrs ar ierobežotu darbības laiku. Katram nākotnes līgumam ir derīguma termiņš. (derīguma termiņš), pēc kura nākotnes līgums beidz pastāvēt. Nākotnes līguma parametrus standartizē un nosaka birža. Nākotnes darījums abus dalībniekus saista ar saistībām: pērkot fjūčeru, pircējs uzņemas saistības pirkt bāzes aktīvu noteiktā datumā nākotnē par tirgus cenu, kas būs līguma termiņa beigu brīdī, pārdevējs apņemas. pienākums piegādāt šo preci. Lai gan gala norēķins tiks veikts derīguma termiņā, darījuma peļņu vai zaudējumus nosaka starpība starp pozīcijas atvēršanas cenu un pozīcijas slēgšanas cenu, jo katru dienu pircēja peļņa vai zaudējumi un pārdevēju nosaka t.s "variation margin" un tiek reģistrēti kontos procesā klīringa. Iegūtie zaudējumi tiek norakstīti no konta, peļņa tiek ieskaitīta kontā un uzreiz tiek izmantota citu pozīciju atvēršanai. Piemēram, ja dienas sākumā pircējs iegādājās 1 fjūčeru par Sberbank akcijām par cenu 7500 rubļu un līdz plkst. 18.45 šis fjūčeru cena pieauga līdz 8000 rubļiem, tad fjūčeru pircējs klīringa laikā tiks ieskaitīts kontā ar 500 rubļu, un tie paši 500 rubļi tiks norakstīti no pārdevēja. Neatkarīgi no tā, cik dienas pirms pozīcijas slēgšanas fjūčeru cena pieaug un cik dienas krītas, gala rezultāts, kas vienāds ar dienas peļņas un zaudējumu summu, tiks noteikts pēc sākotnējās cenas, par kuru pozīcija tika atvērta un cena, par kādu pozīcija tiks slēgta.

Maskavas biržā tiek tirgoti nākotnes līgumi šādiem aktīviem: RTS indekss, akcijas (Sberbank, Gazprom, Noriļska niķelis u.c.), nafta, zelts, valūtu pāri (dolārs/rublis, eiro/dolārs, eiro/rublis) un daudzi citi. , taču šo instrumentu likviditāte ir atšķirīga. Tirgojiet tikai ar likvīdiem instrumentiem, tāpēc jums vajadzētu aprobežoties ar šādām iespējām: fjūčeri RTS indeksā, Sberbank un Gazprom akcijas, dolāra/rubļa pāris, zelts un nafta. Labāk ir sākt ar Sberbank un Gazprom akciju fjūčeriem un dolāra/rubļa fjūčeriem.

Kas jums jāzina, ja vēlaties sākt tirgot fjūčerus:

Pērkot nākotnes līgumus, jūs atverat "garš" pozīcija (garā), peļņa būs, ja fjūčeru cena pieaugs. Ja sagaidāms cenas kritums, tad pozīcija tiek atvērta, pārdodot fjūčerus, un tādā gadījumā tas būs “ īss"(šorti). Tehniski “garās” un “īsās” pozīcijas neatšķiras.

Atvērto fjūčeru pozīciju var aizvērt jebkurā laikā pirms derīguma termiņa beigām: pozīcijas atvēršanas dienā, nākamajā dienā, nedēļu vai mēnesi vēlāk. Par garās vai īsās pozīcijas turēšanu nav jāmaksā.

Lai atvērtu fjūčeru pozīciju, pircēja un pārdevēja kontā jābūt naudas līdzekļiem, kas nav mazāki par biržas noteikto garantijas segums(GO), kas ir vairākas reizes mazāks par pilnām nākotnes līgumu izmaksām. Ja tirgus nepastāvība palielinās vai garo brīvdienu priekšvakarā, birža var palielināt GO lielumu.

Fjūčeri var būt piegāde (akcijām) un norēķini (RTS indekss, nafta, zelts, valūtas). Piegādājamu akciju fjūčeru līguma pircējam, ja viņš nav slēdzis pozīciju pirms termiņa beigām, ir pienākums samaksāt fjūčeros iekļauto akciju izmaksas, kuras pēc tam tiks ieskaitītas viņa kontā depozitārijā. Piegādājamo akciju fjūčeru pārdevējam derīguma termiņa beigās ir jābūt gatavam nodrošināt nepieciešamo akciju skaitu, kas tiks norakstīts no viņa konta un apmaksāts pircējam. 90% fjūčeru nesasniedz derīguma termiņu, pozīcijas uz tiem tiek slēgtas vairākas dienas pirms noteiktā datuma.

Nākotnes darījumu cenu var noteikt rubļos (akcijām) vai dolāros (RTS indekss, zelts, nafta), bet norēķini vienmēr notiek rubļos. Šajā gadījumā cena būs atkarīga no dolāra kursa. QUIK pašreizējo parametru tabulai jāpievieno kolonnas “Minimālais cenas solis” un “Minimālās cenas soļa izmaksas”, pēc tam fjūčeru izmaksas rubļos var aprēķināt, izmantojot formulu:

Izmaksas rubļos = Izmaksas dolāros* Minimālās cenas soļa/Minimālās cenas soļa izmaksas

Fjūčeru apzīmējums sastāv no trim daļām: pirmie divi burti ir aktīva kods (skat. tabulu zemāk), trešais burts ir līguma beigu mēneša kods (lielākā daļa fjūčeru ir reizi ceturksnī, izņemot naftu), pēdējais cipars ir gads, piemēram, 2014 ir skaitlis 4 Piemēram, nākotnes līgumi GZM4 nozīmē Gazprom akciju fjūčerus ar izpildi 2014. gada jūnijā.

Derīguma termiņa mēneša kods:
N – marts
M – jūnijs
U – septembris
Z – decembris

Priekšmeta īpašums	Īpašuma kods	Norēķinu valūta	Jēdziens	Minimālais cenas solis, punkti	Minimālās cenas soļa izmaksas	Līguma darbības joma
RTS indekss			Par ceturksni		0,2 * Centrālās bankas kurss par dolāru/rubli
Gazprom akcijas			Par ceturksni
Sberbank akcijas			Par ceturksni
Dolāra/rubļa pāris			Par ceturksni			1000 dolāru
Zelts			Par ceturksni		0.1* Centrālās bankas kurss par dolāru/rubli	1 tr. unce
Brent eļļa					0.1* Centrālās bankas kurss par dolāru/rubli	10 mucas

Priekšrocības fjūčeri pirms akcijām: zema komisijas maksa, bez maksas par īsās pozīcijas turēšanu, tirdzniecība vakara sesijā, kas samazina iespējamību, ka nākamajā rītā atvērsies ar “starpi”.

Trūkumi: fjūčeri ir riskantāks instruments. Ja akcijās ir iespējams “izsēdēt” kustību pret pozīciju, tad fjūčeru gadījumā šāda taktika var novest pie konta izņemšanas zem biržas noteiktās garantijas nodrošinājuma summas un pozīcijas piespiedu slēgšanas. .

Fjūčeru analīze daudz neatšķiras no akciju analīzes. Parasti tiek izmantota tehniskā analīze.

Tirdzniecības grafiks:

Lai iegūtu pilnīgāku informāciju par nākotnes darījuma aprēķinu, iesakām apskatīt šādu ierakstu:

Nākotnes līgums atspoguļo saistības starp divām pusēm. Viens no viņiem apņemas piegādāt īpašumu noteiktā termiņā, otra puse apņemas par to samaksāt par iepriekš noteiktu cenu. Biržas tiek aicinātas uzraudzīt līguma izpildi, diezgan vienkāršs un pilnīgi pārskatāms mehānisms uzliek abām pusēm pienākumu ievērot fjūčeru nosacījumus. Atbilstoši noteiktajiem standartiem tiek sastādīta specifikācija, kurā noteikti līguma parametri, iekļaujot visu nepieciešamo informāciju, ar kuras palīdzību tiek veikta fjūčeru tirdzniecība.

Nākotnes līguma galvenā iezīme ir iespēja nodot savas saistības no pircēja vai pārdevēja trešajai pusei. Tas vienlaikus garantē līgumu izpildi un ļauj gala pārdevējam un pircējam atbrīvoties no būtiskas daļas risku. Interese par nākotnes līgumiem ir milzīga starp tirgus dalībniekiem, kuri pat nav saistīti ar aktīvu pārdošanu un iegādi.

Kā finanšu instruments fjūčeri ļauj tirgoties ar vērtības izmaiņām un gūt ievērojamu peļņu, pateicoties ievērojamai tirdzniecības svirai. Ar salīdzinoši nelieliem līdzekļiem ir iespējams pārvaldīt pozīcijas, kas ir daudz dārgākas. Protams, tas palielina riskus.

Tiek pieņemts, ka detaļas par to, kas ir fjūčers, jau ir pētītas iepriekšējos materiālos, tāpēc tagad mēs runāsim par nākotnes līguma specifiskajiem parametriem un to, kā tirgot fjūčerus.

Pamatnosaukumi, termini un jēdzieni

1) Bāzes aktīva mērvienība un apjomi

Spekulatīvā fjūčeru tirdzniecība neietver tās faktisko ieviešanu, tas ir, aktīva nodrošināšanu vai iegādi, tāpēc iesācēji bieži vien aizmirst par lotes faktisko saturu. Neatkarīgi no tā, vai tie ir mucas vai bušeļi, unces vai punkti, vienmēr ir svarīgi zināt, ar ko ir saistīti nākotnes līgumi un kurš aktīvs galu galā jānodod no pārdevēja pircējam. Tas ļauj prognozēt paša aktīva cenas uzvedību un dabiski novērtēt pašus nākotnes līgumus. Turklāt kļūst vieglāk novērtēt viena līguma apjomu. Piemēram, kukurūzas nākotnes līgums ietver līgumu par konkrētas šķirnes 5000 bušeļu piegādi. GBP valūtas fjūčeru tirdzniecība sākas ar minimālo apjomu £62 500.

Visu šo informāciju var uzzināt no specifikācijām, iegūt priekšstatu par dažādu veidu aktīvu nākotnes līgumiem, kas uzskaitīti CME veltītajā vietnē, vai konkrēti par biržu, kurā tiks veikta nākotnes līgumu tirdzniecība.

2) Atzīmes izmērs un minimālā maiņas cena

Nākotnes līguma specifikācija stingri nosaka minimālās cenas izmaiņas. Faktiskā atzīmes vērtība dažādiem aktīviem tiek izteikta atšķirīgi. Piemēram, E-mini S&P 500 indeksa nākotnes līgumiem atzīme ir tikai ceturtā daļa no indeksa punkta. Pamatojoties uz šo vērtību, jūs varat izteikt vienas ērces izmaksas, tās svaru, novērtējot indeksa punktu. Valūtas fjūčeru gadījumā ķeksītis bieži vien ir 0,0001. Izmaksas tiek aprēķinātas, pamatojoties uz atbilstošās valūtas maiņas kursu. Īpaši svarīgi ir zināt atzīmes lielumu un tā vērtību, lai ātri un bez pārpratumiem izprastu situāciju tirgū, kad vienotā tabulā sniegta informācija par daudziem līgumiem, bet nepieciešams izvērtēt konkrētu izmaiņu nozīmīgumu, lai tirgot izdevīgi.

3) Marža un tās lielums

Katrs nākotnes līgums ir vienādi nodrošināts ar abām pusēm, kas to noslēgušas, ar noteiktu garantijas saistību (GO), ko sauc par sākotnējo maržu. Līdzekļi netiek debetēti no konta, bet ir fiksēti, bloķēti un nevar tikt izmantoti, kamēr līgums nav slēgts ar pretpiedāvājumu. Papildus sākotnējai maržai, tirgojot fjūčerus, pastāv arī rezerve pozīcijas saglabāšanai tirdzniecības dienā un marža pozīcijas pārcelšanai uz nākamo tirdzniecības dienu.

Peļņu, kas gūta, tirgojot fjūčerus, faktiski veido variācijas rezerve pozīcijas uzturēšanai dienas laikā. To aprēķina klīringa laikā dienas beigās un nosaka fjūčeru sākotnējie un beigu parametri, bāzes aktīva cena līguma slēgšanas brīdī un norādīta tā noslēgšanas brīdī.

4) Pienākuma izpildes termiņš

Pilnīgi jebkuram fjūčera līgumam ir stingri noteikts izpildes laiks, tas ir, noteiktā datumā abām nākotnes līguma pusēm ir jāpilda savas saistības. Spēlētājiem, kuri tirgo fjūčerus tikai spekulatīvos nolūkos, labākajā gadījumā nevajadzētu nonākt situācijā, kad fjūčeru derīguma termiņa beigās tie pieder viņiem. Pretējā gadījumā jums būs vai nu jāpērk/pārdod neesošs aktīvs, vai arī jāzaudē līdzekļi, jo to norakstīs GO birža.

5) Līguma tirdzniecības laiks

Nākotnes līgumi ir atvasināto instrumentu tirgus finanšu instruments, noteikti ir svarīgi precīzi zināt, kad tie ir jātirgo, kādos brīžos iespējamas lielākās apjoma injekcijas un kad ir īsa ikdienas pauze, kuras laikā nav iespējams veikt nevienu pasūtījumus. Tas ir vienīgais veids, kā paļauties uz panākumiem, ja ir laiks noķert jaunas tendences veidošanās brīdi. Katram nākotnes līguma bāzes aktīva veidam tiek noteikts tā lielākās tirgus aktivitātes laiks.

Pārtraukumus dažādiem instrumentiem nosaka biržas noteikumi. Ja S&P netirdzniecības laiks ilgst 15 minūtes no 00:15 līdz 00:30 pēc Maskavas laika, tad valūtām tas ir jau 1 stunda no 01:00 līdz 02:00 pēc Maskavas laika. Tajā pašā laikā tiek pārrēķinātas visas pozīcijas, tiek aprēķinātas maržas un citi parametri fjūčeru tirdzniecībai. Šo procesu sauc par cenu samazināšanu. Visas pozīcijas tiek pārrēķinātas un visi iesaistītie tirdzniecības konti tiek kreditēti vai debetēti.

6) Cenu svārstību robežas

Lielākajai daļai fjūčeru pat cenu izmaiņu robežas ir noteiktas specifikācijā. Cenas limits nosaka limitus, kuros cena var mainīties katras tirdzniecības dienas laikā.

7) Margin call

Aizsardzības mehānisms apmaiņai. Margin Call situācija rodas, kad nākotnes līguma cenas izmaiņas dienas laikā pārsniedz pieļaujamo vērtību, ko sedz marža. Šajā gadījumā brokerim ir jābrīdina tirgotājs par neiespējamību nodrošināt atvērtās pozīcijas ar saviem pašreizējiem līdzekļiem un stingri iesaka papildināt kontu, slēgt daļu pozīciju vai pārtraukt tirdzniecību. Ja netiek veiktas nekādas darbības, tad dažu vai visu pozīciju zaudējumi tiek automātiski fiksēti pieļaujamā limita ietvaros, pamatojoties uz naudas līdzekļu atlikumu tirgus dalībnieka kontā.

Kā pareizi tirgot fjūčerus

Lielākā daļa fjūčeru tirdzniecības notiek attiecīgajās fjūčeru biržās. Turklāt ceļu no apmaiņas līdz gala klientam attēlo trīs komponentu shēma:

• Nākotnes birža
• Norēķinu uzņēmums
• Klients

Birža veic pilnu norēķinu firmu kontu uzturēšanu un apkalpošanu, kas ir profesionāli tirgus dalībnieki ar savas darbības licencēšanu, tas ir, brokeri. Tieši brokeri aprēķina operāciju parametrus un uztur to klientu kontus, no kuriem veiks tirdzniecību.

Dažos gadījumos, piemēram, Maskavas atvasināto instrumentu biržā, shēma ir nedaudz mainīta. Pirmajā vietā ir klīringa uzņēmums, kas pilnībā pārvalda visus klientu kontus. Šajā gadījumā norēķinu uzņēmums neaprēķina garantijas pakalpojumus, kas padara klientu darbību drošāku.

Jebkurā gadījumā visas nepieciešamās darbības un aprēķinus tirdzniecībai nosaka birža un veic pirmajos divos līmeņos. Klientam atliek tikai veikt pietiekamu interesējošā tirdzniecības instrumenta prognozēšanu un nodrošināt savam brokerim visus nepieciešamos rīkojumus.

Pirmā lieta, kas jums jādara, lai sāktu tirdzniecību, ir noteikt visus nākotnes darījumu parametrus. Tirdzniecības sākuma datums un fjūčeru izpildes laiks. Lūdzu, ņemiet vērā, ka fjūčeru tirdzniecība beidzas dienu pirms derīguma termiņa beigām. Nosaka pēc specifikācijas Garantijas apkalpošana un līguma izmaksas. Atzīmējiet minimālo instrumenta vērtības izmaiņu.

Iespējamo kontraktu skaitu, ko spēlētājs var tirgot, nosaka kontā brīvo līdzekļu daudzums, kas netiek izmantots iepriekš atvērto pozīciju nodrošināšanai un nākotnes līguma maržas nodrošināšanai. Pieņemsim, ka līguma vērtība ir USD 2000, savukārt GO lielumu nosaka maiņa 15% apmērā, tas ir, USD 300. Ja jūsu kontā ir līdzekļi USD 1500 apmērā, varat vai nu iegādāties četras pozīcijas, cerot, ka cena pieaugs, vai arī apņemties pārdot 4 līgumus, cerot, ka to cena samazināsies. Par katru no tiem attiecīgi ir iespējams, ieguldot tikai $300, tirgot summu $2000.

Ja prognozes piepildīsies un līguma vērtība mainīsies vēlamajā virzienā, piemēram, par USD 100 vienā tirdzniecības dienā, tad biržas ikdienas veiktās klīringa laikā klienta kontā tiks ieskaitīta variācijas marža simts dolāru apmērā, un slēdzot pozīciju, tiks atgrieztas arī garantijas saistības trīssimts apmērā.

Pretējā gadījumā, tirgum ejot pretējā virzienā, variācijas marža tiek aprēķināta kā negatīvs skaitlis un norakstīta no klienta konta. Protams, ja nepietiek līdzekļu, lai segtu jau atvērtās pozīcijas, rodas maržinālā prasījuma situācija ar visām no tā izrietošajām sekām, kas tika minētas iepriekš. Faktiski šeit beidzas fjūčeru tirdzniecības iezīmes, pretējā gadījumā viss notiek kā jebkurā citā atvasināto instrumentu tirgū.

Klientam ir iespēja veikt maržinālo darījumu ar pienācīgu tirdzniecības kredītplecu, kas var svārstīties no 1:2 līdz 1:10, nosakot fjūčeru likviditāti un tā riskantumu, īpaši ņemot vērā lielo faktoru skaitu, kas ietekmē tā cenu. Ņemot vērā šim nolūkam izmantoto tirdzniecības platformu pieejamību un popularitāti, ir diezgan vienkārši apgūt tehniskās sarežģītības, ar kurām ir daudz fjūčeru tirdzniecībā. Daudz grūtāk ir saprast nākotnes līgumu būtību, izvēlēties tieši tos bāzes aktīvus, kuru uzvedību tirgotājs adekvāti prognozēs, lai gūtu peļņu.

Nākotnes līgumi ir vērtspapīri, kas atspoguļo biržā noslēgtu nākotnes līgumu. Darījuma būtība ir noteikta aktīva piegāde noteiktā vietā kādā datumā nākotnē.

Pērkot nākotnes līgumu, aktīva nodošana vai samaksa par to netiek veikta. Līgumcena noteiktā brīdī atspoguļo aktīva pašreizējo cenu plus procenti par laiku, kas atlicis līdz samaksai, tas ir, līdz līguma izpildei.

Tādējādi fjūčeru tirgi ir sava veida izsoles, kurās tirdzniecība atspoguļo jaunākos datus par konkrētu aktīvu piedāvājuma un pieprasījuma attiecībām.

Pērkot un pārdodot nākotnes līgumus, investori cenšas paredzēt pamatā esošo aktīvu cenu kustību virzienu un tādējādi gūt peļņu.

Nākotnes līgumiem ir raksturīga augsta standartizācijas pakāpe – preču specifikācijas, daudzuma, piegādes vietas un laika ziņā.

Tā kā ne visus pamatā esošos aktīvus var standartizēt, nākotnes līgumi ir tikai galvenajiem. Plaši tiek izmantoti fjūčeri akciju indeksiem, akcijām, valūtām, lauksaimniecības precēm, metāliem, naftas produktiem u.c.

Terminiem “pirkšana” un “pārdošana” nākotnes līgumu tirgū ir diezgan ierasta nozīme: lai pārdotu nākotnes līgumu, nav nepieciešams to vispirms iegādāties. Svarīgi ir tas, vai investors saīsina vai saīsina šī līguma cenu.

Spēlējot īso līgumu, investors pārdod nākotnes līgumus, un viņa darījuma partneris pērk šo līgumu. Spēlējot ilgi, gluži pretēji, dalībnieks pērk līgumu, un tirgus automātiski atrod pārdevēju. Konkrētais darījuma partneris investoram nav zināms; Tas nav nepieciešams, jo tirdzniecības mehānisma nodrošināšanai ir ieviesta drošības depozītu sistēma. Tātad nākotnes līgumu tirgū notiek daudz dažādu divpusēju darījumu.

Tirdzniecība tiek veikta pasaules lielākajās biržās, tostarp NYMEX, Chicago Board of Trade, Chicago Mercantile Exchange. Ar brokeru (tai skaitā Rietumu) palīdzību investori iesniedz rīkojumus pirkt vai pārdot fjūčerus.

Drošības depozīti

Drošības depozīts (vai marža) nozīmē, ka, noslēdzot nākotnes līgumu, pārdevējs un pircējs iemaksā noteiktu naudas summu.

Depozīta mērķis ir aizsargāt katru pusi no zaudējumiem gadījumā, ja pretējā puse atsakās pabeigt darījumu.

Birža, kurā tiek tirgoti fjūčeri, nosaka minimālās prasības apdrošināšanas depozīta lielumam, kas vairumā gadījumu ir aptuveni 5% no nākotnes līguma tirgus vērtības.

Tomēr biržas var periodiski palielināt vai samazināt minimālās maržas prasības atkarībā no tirgus tendencēm.

Brokeri saviem klientiem nosaka arī depozīta summu: tā ir atkarīga no konkrēta līguma biržas cenas nepastāvības. Brokeru maržas prasības var būt augstākas nekā biržas noteiktās.

Brokeris var norakstīt apdrošināšanas depozīta summu, lai segtu savus zaudējumus, ja investora aktīva cena virzās pret viņu.

Pamatnosacījumi

Tirdzniecībai, izmantojot fjūčerus, ir jāzina pamatnosacījumi: sākotnējā rezerve, margin call.

Sākotnējā rezerve(sākotnējo rezervju prasība, tāda pati kā sākotnējā rezerve) - summa, kas ieguldītājam jāiemaksā brokeru sabiedrības kontā par katru pirkto vai pārdoto nākotnes līgumu. Ja dalībniekam ir atvērta pozīcija, šai summai katru dienu tiek pievienota uzkrātā peļņa vai zaudējumi tiek norakstīti.

Kad zaudējumi investora maržas kontā nokrītas zem minimālā līmeņa, kas nepieciešams konta uzturēšanai, t.s margin call. Šajā gadījumā konta atlikums pēc brokera pieprasījuma ir jāpapildina līdz sākotnējo rezervju prasības līmenim. Līdzīgu prasību var iesniegt, ja birža vai brokeris palielina maržas prasības.

Piemērs
! Pirms sākat tirgot fjūčerus, jums precīzi jāzina, kādos gadījumos margin call, kopš tā laika investora pienākums ir ļoti īsā laikā (parasti līdz nākamās dienas beigām) papildināt savu kontu. Ja šis nosacījums nav izpildīts, brokeris, pasargājot sevi no iespējamiem zaudējumiem, var likvidēt dalībnieka pozīciju par pašreizējo cenu. Tas radīs nenodrošinātus zaudējumus, par kuriem klients būs atbildīgs brokerim.

Spekulanti un hedžētāji
Nākotnes līgumus (tāpat kā opcijas) tirgo galvenokārt divu veidu tirgus dalībnieki – spekulanti un hedžētāji.

Spekulanti izmanto fjūčeru tirdzniecību, lai gūtu peļņu no cenu svārstībām. Šāda tirdzniecība var būt ārkārtīgi ienesīga, taču tā ir saistīta arī ar lielu risku. Atšķirībā no daudziem citiem finanšu instrumentiem, ar fjūčeriem jūs varat nopelnīt ārkārtīgi augstu peļņu, bet arī ciest nopietnus zaudējumus.

Savukārt cita veida tirgus dalībnieki - hedgeri - pērk un pārdod nākotnes līgumus citam mērķim. Savā parastajā biznesā viņi parasti ražo vai izmanto pamatā esošos aktīvus un izmanto fjūčerus, lai nodrošinātos pret cenu izmaiņām.

Nākotnes līgumu veidi

Nākotnes līgumi tiek iedalīti divos veidos: tie, kas paredz aktīva fizisku piegādi, un tie, kas nodrošina piegādi naudas izteiksmē. Katrs darījums ietver aktīva piegādi noteiktā datumā noteiktā mēnesī.

Tomēr pat gadījumos, kad nākotnes līgums ietver aktīva fizisku piegādi, ļoti maz darījumu faktiski beidzas šādā veidā. Spekulantu galvenais mērķis ir gūt peļņu no preces sadārdzinājuma, kamēr pati prece viņus neinteresē; viņi vienkārši cenšas nopelnīt naudu no starpības starp ieguldīto summu un nākotnes līgumu vērtību līguma izpildes dienā vai pirms šīs dienas, un īstajā laikā pārdot savus nākotnes līgumus par izdevīgu cenu.

Šajā gadījumā fjūčeru tirdzniecība var sākties vai nu ar līguma iegādi (ja likme ir uz cenu kāpumu), vai ar tā pārdošanu (ja likme tiek veikta uz cenu kritumu). Abos gadījumos starpība starp pirkšanas un pārdošanas cenu būs investora peļņa vai zaudējumi.

Tirdzniecība: piemēri

Pērkot fjūčeru, dalībnieks nemaksā visu tā iegādei nepieciešamo summu, bet ievērojami mazāk - sākotnējā rezerve, t.i. izmanto "sviru". Šāda tirdzniecība ļauj sasniegt augstu ienākumu vai zaudējumu līmeni attiecībā pret faktiski ieguldīto summu.

Tātad ar 1000 USD jūs varat pirkt vai pārdot graudu piegādes līgumu par 25 000 USD. Ja cena virzās uz investora pusi, viņš gūst peļņu no kopējās līguma vērtības, t.i. no 25 000. Pretējā gadījumā investors, gluži pretēji, cieš arī zaudējumus no 25 000 USD. Tādējādi, jo lielāks ir sviras efekts, jo augstāks ir peļņas vai zaudējumu līmenis.

Piemērs: investors pērk nākotnes līgumu par S&P500 indeksu, un iegādes brīdī tā vērtība ir 1000 USD.

Saskaņā ar līgumu viena indeksa punkta vērtība ir vienāda ar USD 250. Attiecīgi līguma kopējā nominālcena būs USD 250 000 (250 USD reiz 1000).

Izliksimies tā sākotnējo rezervju prasība ir vienāds ar 20 000 USD. Tā kā viena punkta vērtība ir USD 250, indeksa vērtības izmaiņas par 1 punktu rada līguma cenas izmaiņas par USD 250. Tādējādi, ja indekss palielinās no 1000 līdz 1020 punktiem, investors saņem peļņu. 5000 USD (20 punkti reizes 250), un, ja indekss nokrītas līdz 980 punktiem, tas cieš līdzīgus zaudējumus.

Ņemot vērā, ka dalībnieks veica depozītu 20 000 USD apmērā, redzam, ka nopelnītie vai “zaudētie” 5000 USD ir 25% no šī depozīta summas, ja indeksa vērtība mainās tikai par 2%.

Tas parāda, ka tirdzniecība ar kredītplecu rada strauju procentu ienākumu vai zaudējumu pieaugumu, salīdzinot ar parastu jebkura aktīva pirkšanu vai pārdošanu.

Ja, tirgojot parastos aktīvus, investora finanšu ieguldījumu vērtība tirgus krituma gadījumā samazinās, piemēram, par 5%, nosacīti runājot, no 200 000 līdz 190 000 ASV dolāru, tad tirgojot fjūčerus ar kredītplecu, ar to pašu tirgus kritums par 5%, jūs varat zaudēt pusi no saviem ieguldījumiem.

Tāpēc, tirgojot fjūčerus, jābūt gatavam ne tikai iespējamai lielai peļņai, bet arī iespējamiem zaudējumiem.

Uzreiz atļaušos izdarīt atrunu, ka virsrakstā teiktais neattiecas uz vienas dienas operācijām, runa ir par amatiem no vairākām dienām līdz vairākām nedēļām. Tātad šeit ir diagramma ar visvienkāršākās sintētiskās obligācijas “garā Sberbank - īsie tuvākie nākotnes līgumi Sberbank” ikdienas ienesīguma diagrammu, ņemot vērā izmaksas par atkārtotu ieguldīšanu no fjūčeriem uz fjūčeriem dienu pirms derīguma termiņa beigām, dividendes un GO fondus un mainīgo maržu, kas nepieciešama, lai saglabāt īsu pozīciju.

Tas nozīmē atšķirību starp ienesīgumu (līdz nominālvērtībai) starp Sberbank akcijas “nopirkšanu un turēšanu” (ņemot vērā dividendes) un tuvākā Sberbank nākotnes līguma “nopirkšanu un turēšanu” vai, ja apgriežat formulu, ienesīguma starpību. (atkal pēc nominālvērtības) “pārdod un gaidi” “tuvi nākotnes darījumi Sberbank un “pārdod un gaidi” Sberbank akciju, neņemot vērā maksu par šortiem (!). Principā šajā grafikā nav nekā pārsteidzoša attiecībā uz “pirkt un turēt”, jo šādas fjūčeru pozīcijas īpašnieks var viegli kompensēt šo starpību, novietojot no GO un warargin brīvos līdzekļus zem bezriska likmes (izņemot “lēkt” diagrammā zem bultiņas, par kuru zemāk). Kas šortu turētājam jādara uz vietas? Galu galā viņam nav brīvu līdzekļu, un turklāt šī viņam negatīvā atšķirība neņem vērā brokera komisijas maksu par šortiem. Izrādās, ka tas ir “dubults trieciens” uz rezultātu.

Ko vēl mēs redzam grafikā? Tajā nav nevienas nerentablas nedēļas (ir dienas). Protams, šī situācija lielā mērā ir izskaidrojama ar to, ka norādītajā periodā nebija vērojams nopietns procentu likmju pieaugums, bet tikai samazinājums, kura dēļ ienesīgums izrādījās pat lielāks nekā īstermiņa “pērc un turi” obligācijas (līdz dzēšanas termiņam ne vairāk kā gads), bet zemākas par “desmit gadu” pirkumiem, lai gan pēdējo kontu izņemšana pārvērtēšanas dēļ tajā pašā periodā bija vairākas reizes lielāka. Bet, ja veidosim šo grafiku pat 2014. gadam, tad tajā neredzēsim nerentablus mēnešus, tāpat kā īstermiņa obligācijām (“desmit gadu” obligācijām tādi bija).

Ko tas nozīmē? Ka ir izdevīgāk atvērt īsās pozīcijas vairākas dienas, ja nepaaugstinās fjūčeru procentu likmes, pat neņemot vērā maksu par šortiem. Un vēl jo vairāk, ņemot vērā jaunāko maksu.

Kāda ir problēma? Problēma ir tā, ka, ja pozīcijas tiek atvērtas pēc signāliem uz vietas vienlaicīgi, fjūčeru cena tajā pašā brīdī var izrādīties zemāka par spot cenu + bezriska likme saskaņā ar tirgus novērtējumu un viss ieguvums kas tiek sasniegts vairāku dienu laikā, var tikt kompensēts ar momentāno norādīto neatbilstību. Turklāt tirgus aplēsēm par bezriska likmi ir arī nelielas svārstības dienas ietvaros. Tas nozīmē, ka labāk ir atvērt fjūčeru šortus, pamatojoties uz signāliem no pašiem nākotnes līgumiem. Tas gan rada grūtības “salīmēt kopā” dažādus nākotnes līgumus, uz kuriem parādās “termiņa-dividendes” spraugas, uz kurām reāli nav iespējams nopelnīt, bet tos redzēsiet diagrammās un datos, un Izmantojot indikatorus un citas kvantitatīvās analīzes metodes, viņi ieviesīs savu "kļūdu".

Bet kāds ir pareizais veids, kā tirgot šortus ar nākotnes līgumiem, izmantojot tūlītējus signālus? Tas ir ļoti vienkārši: jūs izveidojat pastāvīgu long spot short fjūčeru pozīciju maksimālajam īstermiņa lielumam un, pamatojoties uz signāliem par īso darījumu uz vietas, pārdodat atbilstošo garā līguma daļu. Uzmanīgs lasītājs ievēros, ka pēdējā gadījumā, ja nepieciešams ilgi doties uz vietas, ir nepieciešams aizņemties naudu, iegādājoties papildu apjomu. Tieši tā, tie rodas. Bet daļu no aizdevuma likmes sedz grafikā redzamā likme. Turklāt atgādināsim, ka par īssavienojumu jūs neko nemaksājat. Kas ir izdevīgāk - nemaksāt par īso un tā rentabilitātei pievienot likmi no diagrammas, bet gan maksāt par garo starpību starp kredīta likmi un likmi diagrammā vai maksāt par īso un nemaksāt uz ilgu laiku? Tas ir atkarīgs no garo un šortu ieguldījuma jūsu tirdzniecības rentabilitātē. Skaidrs, ka pie 50/50 pirmais ir izdevīgāks.

Un visbeidzot par "lēcienu". Iemesls tam ir vienkāršs: Direktoru padomes paziņotās dividendes pārsniedza tirgus cerības. Bet tas ir “abpusgriezīgs zobens”: pretējā situācijā būs “lēciens” uz leju. Tāpēc pirms dividenžu deklarēšanas "mums jātur acis vaļā".

Nu, pēdējā piezīme. Viss iepriekš minētais ir noderīgs tikai tad, ja nākotnes līgumu likviditāte ir salīdzināma ar tūlītējo likviditāti. Pretējā gadījumā, veicot atkārtotas investīcijas, jūs varat “izdegt” uz izdevumiem. Šajā diagrammā novirze uz atkārtotām investīcijām ir iekļauta Sberbank fjūčeru cenas 10 soļos. Paturiet to prātā. Un, protams, fjūčeriem un tūlītējiem darījumiem ir jābūt denominētiem vienā valūtā, lai neradītu risku, kas saistīts ar daudzvirzienu bezriska likmju izmaiņām dažādām valūtām.